上海机电(600835):24年业绩符合预期,更新改造+维保或带动主业向上-公司点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年营收同比下滑7.34%至206.82亿元，归母净利润同比减少6.26%至9.37亿元，扣非净利润同比下滑18.25%至7.32亿元。单季度来看，24Q4实现营收49.97亿元，同比下降1.19%，环比下降10.78%，归母净利润2.09亿元，同比增长11.95%，环比增长3.12%。

   2. 盈利能力：公司毛利率同比略降0.05个百分点至16.01%，净利率同比下滑0.47个百分点至6.53%。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.88%/4.01%/3.7%/-1.36%，同比分别变化-0.13/+0.26/+0.16/-0.21个百分点。

   3. 业务布局：公司是国内电梯龙头，累计销售电梯数量全国领先。在新梯市场“由升转降”趋势下，积极布局保养、备件、修理、改造、更新等在用梯服务产业，将旧梯更新、旧楼加装、家用梯、出口等作为新的业务增长点。

   4. 市场需求：截至2024年末，国内电梯保有量达1000万台，其中使用超15年的老旧电梯数量增加，叠加设备更新政策推出，旧梯更新改造需求或持续扩充。电梯维保后市场方面，公司通过提升市场份额和拓展智慧电梯等发展方向，实现“产品+服务”双轮驱动。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：预计2025-2027年分别实现营收217.87/226.81/240.26亿元。

   - 净利润预测：预计2025-2027年分别实现归母净利润10.06/10.57/12.46亿元，对应PE分别为22.86/21.76/18.47倍。

   - 评级：维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧风险，原材料价格上行风险，房屋施工面积增速不及预期风险。

  

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