华康股份(605077):国内糖醇行业领先企业,内生外延强化竞争优势-公司研究报告

# 核心观点

   1. 公司是国内糖醇行业领先企业，主要产品包括木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇等，客户涵盖玛氏箭牌、亿滋、百事可乐等国内外知名企业。截至2023年，公司晶体功能性糖醇及淀粉糖产品产能超过30万吨。

   2. 公司发行可转债募集资金13亿元用于建设“100万吨玉米精深加工健康食品配料项目”，总投资额24.8亿元，预计建成后形成总计105.38万吨的产能，包括液体淀粉糖、功能性糖醇、膳食纤维等产品。项目于2022年启动，分两阶段建设，第一阶段已投产部分产线。

   3. 公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购豫鑫糖醇100%股权，强化木糖醇行业龙头地位。豫鑫糖醇拥有超过3万吨木糖醇产能和原料木糖产能，此次收购将进一步提升公司在全球木糖醇市场的竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.47亿元、4.85亿元、6.09亿元，对应EPS为1.14元、1.59元、1.99元。

   - 参考同行业估值水平，合理估值区间为2025年PE 15-18倍，对应合理价值区间为17.10-20.52元。

   - 首次覆盖给予优于大市评级。

  

   # 风险提示

   - 下游需求不及预期风险；扩产项目进度不及预期风险；行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。