百亚股份(003006):益生菌大单品放量,全国扩张顺利推进

# 核心观点

   1. 百亚股份2024年收入同比增长51.8%，归母净利润同比增长20.7%。公司延续高分红政策，拟每10股派发现金红利5.5元（含税）。

   2. 益生菌系列产品快速放量，预计全年收入占卫生巾品类约41%，电商渠道收入连续两年翻倍增长。

   3. 公司在全国扩张顺利推进，核心五省竞争优势强化，外围重点省份进入收获期，收入保持高增。

   4. 产品结构优化驱动毛利率提升2.9个百分点至53.2%，但费用投放增加导致净利率阶段性承压，同比下降2.3个百分点至8.8%。

  

   # 盈利预测与评级

   维持公司2025-26年归母净利润分别为3.72亿元和4.87亿元的预测，并引入2027年归母净利润6.57亿元，同比增速分别为29%、31%和35%。参考可比公司估值，给予百亚股份2025年35倍PE，维持目标价30.3元，评级为“买入”。

  

   # 风险提示

   品牌形象受损、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期。

  

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