福瑞达(600223):地产业务影响表观业绩,化妆品主业稳健

# 核心观点

   1. 地产业务影响表观业绩，2024年营收与归母净利润增速下滑。剔除地产业务影响后，营收同比基本持平，归母净利润同比增长6.15%，扣非净利润增长5.26%。综合毛利率提升1.19个百分点。

   2. 2024年地产剥离交易完成，未来聚焦“1234”高质量创新发展战略，夯实透明质酸领先优势，做强做大医药和化妆品两大主业。预计2025年轻装上阵转型成效逐步显现。

   3. 化妆品板块稳健增长，颐莲品牌表现亮眼，瑷尔博士品牌略有下降；医药业务企稳回升，原料及添加剂板块毛利率提升显著。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年收入预测：43.26/47.26/51.31亿元，增速分别为8.6%/9.3%/8.6%。

   - 2025-2027年归母净利润预测：2.68/3.18/3.55亿元，增速分别为9.9%/19.0%/11.6%。

   - EPS预测：0.26/0.31/0.35元/股。

   - 评级：维持“增持”。

  

   # 风险提示

   行业竞争激烈的风险；新产品推广不及预期；人才流失风险；安全、环保风险。

  

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