中国巨石(600176):单季度盈利稳步回升,新能源业务初露峥嵘-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 单季度盈利稳步回升：中国巨石2024年实现营业总收入159亿元，同比增长7%；归母净利润24亿元，同比下降20%；扣非净利润18亿元，同比下降6%。Q1-Q4单季度扣非净利润分别为1.7/4.6/5.3/6.3亿元，呈现稳步回升趋势，受益于行业内卷状况改善及玻纤产品提价。

   2. 粗纱业务市占率提升：2024年粗纱收入约129亿元，同比增长8%，销量303万吨，同比增长22%，大幅跑赢行业（行业产量增长5%）。吨扣非净利润484元，同比下降26%。Q4吨收入4349元/吨，环比持平；吨扣非净利润678元/吨，环比增长12%。

   3. 电子布业务销量增长：2024年电子布收入约26亿元，同比增长3%，销量8.8亿米，同比增长5%。Q4单米利润0.45元，环比增长350%；销量2.5亿米，环比增长45%。

   4. 新能源业务高净利率：2024年新能源收入6230万元，净利润4078万元，净利率达65%，主要来自风力发电项目。预计2027年配套500MW风电项目投产后，发电规模将进一步扩大。

   5. 海外业务盈利能力待修复：巨石埃及公司实现净利润3.2亿元，净利率19%；巨石美国公司亏损0.28亿元，主要由于产品定价以长协为主，预计2025年将有所改善。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年：归母净利润预测为33.45亿元（上调1%）。

   - 2026年：归母净利润预测为43.56亿元（上调5%）。

   - 2027年：新增归母净利润预测为51.65亿元。

   - 当前价对应2025年动态市盈率15x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 下游需求复苏不及预期风险

   - 玻纤产品价格下跌风险

   - 产能建设进度不及预期风险

   - 原燃料价格上涨风险

   - 汇率波动导致汇兑损失风险

   - 海外子公司受当地政策影响风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。