中煤能源(601898):业绩超预期,分红首次提升彰显国改成效-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年年报显示营业收入为1893.99亿元，同比减少1.85%；归母净利润为193.23亿元，同比减少1.08%。其中第四季度表现强劲，营业收入同比增长33.26%，归母净利润同比增长65.45%，超出市场预期。

   2. 煤炭业务销量持续提升，全年商品煤产量和自产商品煤销量分别增长2.5%和2.8%。尽管煤炭售价下降，但成本端优化显著，吨毛利保持较高水平。蒙陕区域“煤-电-化-新”产业链发展迅速，成为新的利润增长点。

   3. 公司资产质量进一步夯实，减值规模大幅下降，资产负债率降至46.3%。现金流充裕，在手现金达843.5亿元，经营活动净流入显著高于净利润。

   4. 分红比例首次突破30%，每股分红0.258元，分红率达到33%，未来继续提升空间值得期待。

  

   # 盈利预测与评级

   1. 预测公司2025-2027年EPS分别为1.36元、1.48元和1.66元（较此前下调）。

   2. 基于可比公司2025年平均11.22x PE估值，目标价下调至15.24元。

   3. 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   煤价超预期下跌；公司煤炭热值提升不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。