中远海控(601919):24Q4归母净利同比+514％至109.8亿,坚持积极回报股东,继续看好集运龙头资产价值-公司点评报告

# 核心观点

   1. 盈利增长与分红政策：中远海控2024年归母净利润为389.5亿元，同比增长显著；公司维持高分红率（A股50%、H股60%），现价对应股息率为11%/6%（A/H）。

   2. 业务表现：码头业务营收同比下滑2.4%，但吞吐量增长3.2%；集运业务毛利率提升至24.7%，净利率为19.1%。

   3. 行业展望：预计2025年集运货量-运力增速差维持弱宽松，龙头公司具备动态调节能力，维持高盈利区间。

   4. 风险与应对：若红海全面复航，约7%-10%的绕航运力回归市场，可能对运价形成阶段性冲击，但龙头公司可通过停航、降速等措施维持盈亏平衡。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2026年归母净利润：预测为282.9亿元和189.1亿元（原预测分别为280.2亿元和204.6亿元）。

   - 新增2027年预测：归母净利润为210.6亿元。

   - 估值：对应当前PE为8、12、11倍，PB为0.91、0.88、0.84倍。

   - 评级：维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 经济严重衰退致运需下滑；

   2. 地缘局势变化；

   3. 红海快速恢复通航；

   4. 外部政策导致成本超预期增加；

   5. 运力供给交付节奏超预期。

  

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