龙净环保(600388):归母净利润大幅增长,新能源业务进展可期-年报点评报告

# 核心观点

   1. 营收略有下降，归母净利润大幅增长：2024 年公司实现营收 100.2 亿元（yoy -8.7%），归母净利润 8.3 亿元（yoy +63.2%）。净利润增长主要得益于 2023 年一次性计提商誉减值准备导致基数较低。

   2. 新能源业务表现亮眼：新能源业务营收同比增长 1072.7%，毛利率为 28.4%。公司建成多个清洁能源项目，总容量超 1GW，并在储能和矿卡领域取得进展。

   3. 环保业务保持稳定发展：公司在电力行业收获多个大型订单，在手环保工程合同 187.4 亿元，非电行业占比提升至 41.4%。同时，海外项目中标多个国家的环保工程。

   4. 盈利能力持续提升：综合毛利率提升 1.2pct 至 24.8%，三费率合计下降 0.4pct。经营活动现金流净额增长 27.6%至 21.8 亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润分别为 11.2/13.5/16.1 亿元，对应 PE 分别为 14.8/12.4/10.4x。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧、项目进度不及预期、原材料价格波动等风险。

  

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