妙可蓝多(600882):业绩符合预期,25Q1有望迎来开门红-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024 年公司营业收入为 48.4 亿元，同比下降 9.0%；归母净利润为 1.1 亿元，同比增长 89.2%。其中，2024Q4 营业收入为 12.5 亿元，同比下降 7.8%；归母净利润为 0.29 亿元，同比下降 39.7%，符合此前预告。

   2. 业务结构优化：公司聚焦奶酪业务，合并蒙牛奶酪后，餐饮工业系列收入同比增长 14%，成为增长主力。液态奶收入同比略增 3.76%，主因原奶成本红利下以价换量策略成功；贸易业务收入同比下降 35%，主因公司主动收缩低毛利业务。

   3. 盈利能力提升：2024 年主营业务毛利率同比提升 2.3 个百分点，其中液态奶和餐饮工业系列毛利率改善显著。归母净利率同比提升 1.2 个百分点，费用率结构优化（销售费用率下降 0.1 个百分点，管理费用率上升 2.1 个百分点）。

   4. 未来展望：公司发布股权激励计划草案，业绩考核目标超预期。预计 25Q1 公司收入有望实现双位数增长，盈利能力持续提升，增长势能强劲。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027 年分别为 54.3/62.8/71.7 亿元，同比增速为 +12%/+16%/+14%。

   - 净利润预测：2025-2027 年分别为 2.4/3.8/4.9 亿元，同比增速为 +109%/+58%/+30%。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   并购整合不及预期；竞争再度加剧风险；食品安全问题；原材料价格波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。