中煤能源(601898):增产提效价值创造,产量具备增长潜力-年报点评

# 核心观点

   1. 整体业绩略有下降：中煤能源2024年营业收入为1893.99亿元，同比减少1.85%；归母净利润为193.23亿元，同比减少1.08%。四季度表现有所改善，营业收入同比增长33.26%，归母净利润同比增长65.46%。

   2. 煤炭业务增产降本：自产煤产量和销量均实现增长（分别增加2.5%和2.8%），单位成本下降8.2%，毛利略有下滑但整体可控。未来产能仍有提升空间，预计2025年新增产能将逐步释放。

   3. 煤化工业务分化明显：甲醇业务亏损收窄，聚丙烯和聚乙烯盈利改善，但尿素和硝铵业务表现不佳，毛利同比显著下降。

   4. 高分红政策延续：全年现金分红占比达40.65%，A/H股息率分别为5.79%和7.90%，显示公司良好的股东回报策略。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营业收入分别为1822.51、1823.34、1837.45亿元，归母净利润分别为166.14、171.66、178.12亿元。每股收益分别为1.25、1.29、1.34元，对应PE分别为8.2X、7.9X、7.6X。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   煤价超预期下跌风险、在建及核增矿井进度不及预期风险、煤化工成本大幅上涨风险、研报使用信息数据更新不及时风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。