中宠股份(002891):宠物食品头部企业,自主品牌扬帆起航-首次覆盖报告

# 核心观点

   1. 公司概况：中宠股份是中国宠物食品龙头企业，主要从事宠物零食代工和自主品牌业务，拥有“Wanpy 顽皮”、“ZEAL 真致”、“Toptrees 领先”等核心品牌矩阵。产品远销全球73个国家和地区，自主品牌出口至61个国家和地区。

   2. 业绩表现：2015~2023年，公司营收从6.48亿元增长至37.47亿元，CAGR为24.53%；归母净利润从0.56亿元提升至2.33亿元，CAGR为19.51%，保持较好增长。

   3. 行业趋势：宠物经济在单身群体扩大和老龄化加剧背景下持续向好，中国家庭养宠渗透率和单宠消费支出仍有较大提升空间，行业处于量价齐升阶段。

   4. 公司优势：自主品牌2024年调整结束，2025年新品推出和营销活动投放将推动自主品牌加速成长；高毛利主粮产品占比提升，盈利能力有望持续增强。

   5. 全球化布局：公司在海外多地设有生产基地，并推进产能扩建，保障全球稳定供应，境外业务增长潜力大。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2024~2026年预计实现收入分别为44.81亿元、53.60亿元和63.87亿元，同比增速分别为+19.6%、+19.6%和+19.2%。

   - 净利润预测：2024~2026年预计实现归母净利润分别为3.83亿元、4.55亿元和5.46亿元，同比增速分别为+64.2%、+18.9%和+20.0%。

   - 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 贸易摩擦风险

   - 海外市场竞争加剧风险

   - 国内市场开拓风险

   - 人民币汇率波动风险

   - 原材料价格波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。