禾望电气(603063):新能源业务稳步向好,IDC电源打开空间-2024年年报点评

# 核心观点

   - 公司2024年实现营收37.33亿元，同比下降0.5%；归母净利润4.41亿元，同比下降12.3%；扣非归母净利润3.97亿元，同比下降5.8%。

   - Q4单季度营收14.22亿元，同比增长25.1%，环比增长52.9%；归母净利润1.87亿元，同比增长85.9%，环比增长90.0%；扣非归母净利润1.34亿元，同比增长32.0%，环比增长34.0%。Q4单季度业绩超预期增长。

   - 四季度营收及盈利水平提升，新能源业务稳步向好。毛利率/净利率分别为38.49%/13.19%，环比增长2.6pp/2.5pp，为全年最高值。费用端管控优秀。

   - 新能源电控业务实现营收28.6亿元，同比下降4.8%；毛利率33.7%，同比增长2.0pp。风光储协同布局齐发力：风电变流器销量增长近10GW，光伏逆变器销量达8.8GW，储能业务国内外市场拓展顺利。

   - 工程传动业务营收5.6亿元，同比增长16.8%；毛利率44.5%，同比增长0.4pp。受益工业自动化国产替代，市场份额有望进一步提升。氢能领域保持领先优势。

   - 数据中心电源市场需求旺盛，公司技术领先且有先发优势，未来有望获得较大份额。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.16/7.16/8.23亿元。

   - 给予公司2025年30倍PE，对应目标价41.1元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 风电变流器、光伏逆变器产品价格及毛利率下降风险；

   - 国产替代不及预期的风险；

   - 数据中心业务拓展不及预期风险。

  

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