牧原股份(002714):持续推进高质量发展,精进成长领航-公司年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：牧原股份2024年实现营业收入1379.47亿元（同比+24.43%），归母净利润178.81亿元（同比+519.42%）。2024Q4单季度营收411.72亿元（同比+47.61%），归母净利润74亿元。

   2. 出栏规模与成本优化：公司2024年生猪出栏量达7160.2万头（同比+12.2%），其中商品猪/仔猪/种猪分别出栏6547.7/565.9/46.5万头。全年平均商品猪完全成本约14元/kg，年底降至13元/kg，预计2025年进一步优化至12元/kg。

   3. 屠宰业务改善：2024年屠宰生猪1252.44万头，鲜、冻品猪肉销售141.59万吨，屠宰营收242.74亿元（同比+11.03%）。头均亏损从2023年的70元降至约50元，并于2024年12月实现单月盈利。

   4. 财务状况与资本开支：截至2024年底，公司资产负债率为58.68%，资本开支为123.8亿元（同比减少46.35亿元），在建工程为20.2亿元（同比下降2.9亿元）。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2026年EPS分别为2.54/4.82元。考虑公司体量与低成本，给予2025年3.5-3.8倍PB，对应合理价值区间为51.3-55.7元，维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   遭遇超预期疫病，猪价大幅不及预期，公司出栏量不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。