中信特钢(000708):持续优化现有品种结构,海外布局取得积极进展-2024年年报业绩点评

事件:2024年公司实现营业收入1092.03亿元,同比-4.22％,归母净利润51.26亿元,同比-10.41％;四季度,公司实现营业收入256.99亿元,同比-6.90％,环比-3.02％,归母净利润12.90亿元,同比-4.26％,环比+16.09％,归母净利润率为5.02％,结束连续4个季度回落,环比+0.83pct。

   2024年钢材销量同比持平,吨钢毛利-6.35％:2024年钢材销量为1889万吨,同比持平,吨钢平均售价为5781元,同比-4.22％,吨钢毛利为743元,同比-6.35％;2024年下半年钢材销量为937万吨,环比-1.48％,同比-0.99％,吨钢价格为5568元,同比-5.34％,环比-7.06％,吨钢毛利为748元,同比+0.72％,环比+1.52％。公司预计2025年销量达到1860万吨,同比-1.54％。

   2024年公司积极调整品种结构,能源用钢销量创历史新高:2024年公司钢材销量按应用分类占比如下:汽车(28％)、能源(34％)、机械(19％)、轴承(10％)、高端特材(2％)、其他(7％)。公司紧紧抓住轴承、新能源汽车等行业发展契机,积极调整品种结构,重点品牌产品轴承钢销量同比增长6％;能源用钢销量创历史新高。ZF、大众等汽车用钢国产化项目销量同比增长38％,新能源汽车用钢销量同比增长29％;线材高效品种桥梁缆索、弹簧钢丝、紧固件用钢分别同比增长30％、23％、20％。

   2024年公司"两高一特"销量同比+23％:2024年公司81个"小巨人"项目全年销量738万吨,完成年度计划的103％,同比增长10％;"两高一特"全年销量同比增长23％。

   积极谋划海外布局,并取得积极进展:2024年以来公司重点对东南亚、中东、墨西哥以及欧洲地区的20多个钢铁项目以及南美、澳大利亚的资源项目进行了深入考察和系统论证,明确了"资源+主业+分销"全产业链布局的国际化战略,确定了"并购优先、由后往前、先小后大、稳妥推进"的实施策略,遴选出重点项目进行推进并取得积极进展。

   盈利预测与评级:由于产品吨钢毛利下滑,我们分别将公司2025年-2026年归母净利润预测下调6.69％、8.21％至55.90、62.36亿元,新增2027年归母净利润预测为68.25亿元,后期随着公司产品结构持续优化,盈利能力有望进一步提升,维持"买入"评级。

   风险提示:原料价格大幅上涨;汽车行业对钢材需求下滑超预期。