山金国际(000975):2024年业绩大幅增长,低成本金矿优势凸显-公司事件点评报告

事件山金国际发布2024年报:2024年公司营业收入为135.85亿元,同比+67.60％;归母净利润为21.73亿元,同比+52.57％;扣除非经常性损益后的归母净利润为22.12亿元,同比+56.85％。

   投资要点分季度来看,Q4业绩同比大幅提升分季度来看,公司2024年四季度业绩同比显著增长。2024年Q4营收为15.14亿元,同比增长49.81％,环比下滑72.80％。2024年Q4归母净利润为4.46亿元,同比增长45.69％,环比-31.67％。2024年Q4扣除非经常性损益后的归母净利润为4.27亿元,同比增长32.06％,环比-35.30％。

   2024年金矿降本明显2024年全年公司生产合质金8.04吨,销量8.05吨,2025年预计黄金产量不低于8吨。成本方面,2024年公司矿产金合并摊销后成本为145.40元/克,较2023年全年176.42元/克的合并摊销后成本大幅下降。公司精益管理,降本增效成果显著。

   价格方面,价格方面,2024年上海金交所黄金均价556元/克,同比2023年+23.87％,2024年H2环比2024年H1+13.72％。近期黄金价格进一步表现强势,2025年2月黄金均价已经突破679元/克高位。在特朗普政府上台的背景下,金价仍有望保持较强走势。

   2024年开启境外金矿收购2024年8月29日,公司通过下属海南盛蔚贸易有限公司在加拿大设立的全资子公司1466331B.C.Ltd.(BritshColumbia),以每股1.90加元的价格的现金方式收购OsinoResourcesCorp.(以下简称"Osino")100％股权。

   根据公告显示,Osino旗下主要矿山资产为位于纳米比亚的的TwinHills金矿项目。储量估算为6450万吨矿石,金品位为1.04克/吨,含金量为66.86吨。根据建设规划,选厂设计产能为500万吨/年,建设性资本开支为3.65亿美元,计划生产13年,露天采矿。全维持性成本为1,011美元/盎司。

   盈利预测预测公司2025-2027年营业收入分别为108.99、122.10、135.64亿元,归母净利润分别为31.00、37.33、43.67亿元,当前股价对应PE分别为17.0、14.1、12.0倍。

   考虑到金价保持强势,公司金矿降本增效成果显著,维持公司的"买入"投资评级。

   风险提示1)美联储降息不及预期;2)公司金矿及其他矿产产量下滑;3)公司金矿成本大幅反弹;4)海外开矿不顺利等。