豪迈科技(002595):业绩超预期,多点开花持续向好-24年报点评

事件概况

   豪迈科技于2025年3月17日发布2024年年报。公司2024年实现营收88.13亿元,同比+22.99％,实现归母净利润20.11亿元,同比+24.77％,业绩超预期。

   24Q4收入创历史新高,单季度营收利润同比增速均超30％

   公司2024年实现营收88.13亿元,同比+22.99％,实现归母净利润20.11亿元,同比+24.77％;单季度来看,24Q4单季度实现营收24.48亿元,同比+31.35％,增速在24Q3基础上继续提升;利润端来看,公司24Q4单季度实现归母净利润5.94亿元,同比+34.1％。

   利润率层面,公司2024年毛利率达34.3％,同比2023年-0.35pct,主要系公司主要产品轮胎模具产品毛利下降拉动影响;2024年公司净利率达22.85％,同比2023年提升0.36pct。

   多业务齐头并进,营收增速均超20％

   分产品来看,公司轮胎模具、大型零部件产品及机床产品三大板块业务齐头并进,24年营收增速均超20％。

   轮胎模具2024年在公司营收中占比达52.78％,2024年实现营收46.51亿元,同比+22.73％,实现毛利率39.59％,同比下降3.1pct,毛利率下降主要因内外销产品结构变化、人员数量增加薪资增长等因素影响。公司轮胎模具业务有望受益于汽车行业发展+替换轮胎市场扩大+技术进步带动的下游景气持续增长。公司墨西哥工厂于2024年4月投入生产运营,丰富全球生产服务体系,有望持续拓宽业务布局。

   大型零部件机械产品2024年在公司营收中占比达37.81％,主要涉及风电、燃机、压铸机等产品,2024年公司燃气轮机市场需求持续向好,风电业务订单有所恢复生产产线满负荷运转。2024年公司大型零部件产品实现营收33.32亿元,同比+20.31％,毛利率25.67％,同比提升2.66pct,主要系原材料价格下降及生产效率提升等因素影响。

   数控机床2024年营收占比达4.53％,为公司重点发展业务,2024年实现收入3.99亿元,同比+29.3％,增长迅速。公司2024年新推出卧式五轴车铣复合加工中心、五轴叶片加工中心等产品,其中卧式五轴车铣复合加工中心、卧式车铣复合加工中心获得中国机床协会颁发的"春燕奖",彰显公司技术实力。同时,公司于2024年投资建设机床试验室,开展技术攻关、新产品测试、应用与验证登工作,预计2025年下半年投入使用,新试验室的投入有望持续拓宽公司机床业务覆盖范围,带动业务增长。

   盈利预测、估值及投资评级

   根据公司24年年报,结合对公司市占及产能释放进度的判断,我们调整盈利预测2025-2027年营业收入分别为101.05/114.98/130.46亿元(25-26年前值94.8/108.34亿元),归母净利润分别为23.2/26.51/30.37亿元(25-26年前值22.8/26.26亿元)。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为19.5/17/14.9倍。考虑公司作为我国轮胎模具行业领先企业,轮胎模具、大型零部件及数控机床三梯次布局清晰,下游景气度持续,公司有望凭借技术及管理优势持续扩张市场,维持"买入"评级。

   风险提示

   1)原材料价格波动风险。2)汇率波动风险。3)国际政策波动风险。4)市场竞争风险。