药明康德(603259):在手订单稳健增长,赛道龙头复苏趋势已现-公司信息更新报告

业绩环比持续改善,在手订单稳健增长2024年公司实现营收392.41亿元,同比下滑2.73％,剔除新冠商业化项目同比增长5.2％;归母净利润94.50亿元,同比下滑1.63％;经调整Non-IFRS归母净利润105.8亿元,同比下滑2.5％。全年净利率达27.0％,创历史新高。单看24Q4公司实现营业收入115.39亿元,同比增长6.85％,环比增长10.31％;归母净利润29.17亿元,同比增长90.64％,环比增长27.22％;经调整Non-IFRS归母净利润32.4亿元,同比增长20.31％,环比增长9.1％。截至2024年底,公司在手订单493.1亿,同比增长47.0％。我们维持2025-2026年并新增2027年盈利预测,预计2025-2027年归母净利润为112.97/128.58/154.93亿元,EPS为3.91/4.45/5.36元,当前股价对应PE为17.9/15.7/13.0倍,维持"买入"评级。

   小分子D＆M管线持续扩张,TIDES业务增长强劲2024年公司化学业务实现营收290.5亿元,同比下滑0.4％,剔除新冠商业化项目同比增长11.2％;24Q4实现营收89.6亿元,同比增长13.0％。小分子D＆M管线持续扩张,2024年新增分子1187个,目前管线分子总计3377个。公司积极拓展寡核苷酸及多肽等新兴业务,截至2024年底,多肽固相合成反应釜总体积增加至41000L,并预计于2025年底达到100000L。2024年TIDES业务实现营收58.0亿元,同比增长70.1％;截至2024年底,TIDES在手订单同比增长103.9％。

   临床业务稳健增长,着力搭建新分子种类相关生物学平台2024年公司测试业务共实现营收56.7亿元,同比下滑4.8％;24Q4实现营收14.3亿元,同比下滑7.9％。公司药物安全性评价及SMO业务保持行业领先地位,2024年临床业务共实现营收18.1亿元,同比增长2.8％;其中,SMO收入同比增长15.4％。2024年生物学业务实现营收25.4亿元,同比下滑0.3％;24Q4实现营收7.2亿元,同比增长9.2％。2024年公司着力建设新分子种类相关生物学能力,相关业务收入同比增长18.7％;新分子收入占比超28％。

   风险提示:中美贸易摩擦,市场竞争加剧,环保和安全生产风险。