尚太科技(001301):负极销量同比增长54％,盈利能力较强

事件:公司发布2024年年度报告,2024年公司实现营收52.29亿元,同比增长19.10％,实现归母净利润8.38亿元,同比增长15.97％。

   全年归母净利润8.38亿元,同比增长15.97％:2024年公司实现营收52.29亿元,同比增长19.10％,实现归母净利润8.38亿元,同比增长15.97％,实现扣非归母净利润8.09亿元,同比增长13.36％。利润率方面,公司2024年毛利率和净利率分别为25.72％和16.03％。

   Q4归母净利润2.61亿元,同环比分别增长68.24％和17.80％:公司四季度实现营收16.09亿元,同比增长31.92％,环比增长5.42％;实现归母净利润2.61亿元,同比增长68.24％,环比增长17.80％;实现扣非归母净利润2.37亿元,同比增长46.22％,环比增长6.27％。利润率方面,公司四季度毛利率和净利率分别为26.90％和16.19％,环比稳步提升。

   2024年负极材料销售21.65万吨,同比增长53.65％:2024年,公司实现负极材料销售量21.65万吨,较2023年同比增长53.65％。一方面公司通过差异化产品战略,实现了"快充"、"超充"性能产品的批量供货,提升了市场份额。另一方面,公司积极进行工艺和装备更新,降本增效,通过在原材料预处理等工序采取新工艺,并加强生产管理,适度扩大外协加工采购,持续提升装备自动化、智能化和信息化水平,企业整体运行效率进一步提升,在市场订单较为饱满的情况实现了稳产增产。因此,公司产销规模实现了较大幅度增长,超过行业平均增长速度,市场份额进一步提升。

   预计2027年人造石墨负极产能超50万吨:2025年公司重点推进的产能建设计划主要包括山西省晋中市建设年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目(即山西四期),在马来西亚建设年产5万吨锂电池负极材料项目。预计上述生产基地均在2025年第三季度开始建设,在2026年内完成投产及达产目标。到2027年,预计公司人造石墨负极材料有效产能将超过50万吨。

   投资建议:预计公司2025-2027年实现归母净利润10.57、14.56、18.74亿元,对应当前PE分别为15.58、11.31、8.79倍,考虑到公司负极产品更新迭代较快,成本领先,维持公司"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期;竞争加剧;技术路线变化;政策风险;原材料价格大幅波动。