禾望电气(603063):经营拐点已现,进入新阶段攀登新高度

公司披露2024年年报,其Q4表现超预期,经营拐点已现。从业务板块看,公司风电解决方案将伴随风电行业快速增长,其光伏、储能在构网市场已体现出较强的竞争力;公司大传动业务部门厚积薄发,在国内推动多个领域首台套应用,并开始从国内走向国际市场,该业务板块将会上台阶。同时,公司培育的数据中心、新型传动等青年业务,提前开始收获。

   经营超预期,单季度经营表现创历史新高。公司24Q4收入、利润、扣非利润分别同比增长25.1％、85.9％、32％,分别环比增长52.9％、90％、34.3％,经营表现超预期。其Q4收入14.2亿元,创单季度收入历史新高,24Q4公司资产与信用减值0.55、0.47亿元合计同比大幅增290％,还原该减值后单季度利润亦为历史新高。公司现金回款优秀,现金回款与收入比维持94％以上,负债率44.6％持平,带息负债规模较小,总体报表质量较高。

   主体业务发展态势积极向好。新能源电控业务是公司第一大业务板块,24年该板块营收28.6亿元同比略降4.8％,预计该业务今年会积极表现A)2024年国内风电剔除框架招标同比增长近40％,公司风电变流器国内市占率第一,后续经营会充分体现行业景气;同时公司在海外客户获突破,盈利能力显著好于国内。B)光伏、储能业务结合自身特色,主推构网型等特色产品,已有较强竞争力。大传动业务板块,2024年收入5.62亿元同比增16.8％,毛利率44.5％同比略增,公司大传动基于风电变频器平台迭代而来,从小起步近4年增长4倍,形成了工程/通用、中高压/低压多系列产品,在国内多个市场形成领先优势,并开始走向海外,该板块厚积薄发,有望成长为有相当体量的拳头业务板块。

   培育新业务有望较快开始收获。公司新一批孵化业务逐步成型(大容量电源、电能质量、新型传动、氢能电源),其中数据中心的系列产品重点在布局海外市场。海外数据中心快速发展,AIDC供电体系面临挑战和变革,公司有良好的市场机会,培育的系列款系产品有望较快迎来收获。

   结论与建议。公司老、中、青业务有序布局,主体业务发展态势好,确定性高,且新一批孵化业务有望开始收获,总体来看,公司正在进入新的发展阶段,维持强烈推荐评级。

   风险提示:新能源电控业务受行业影响波动,新业务发展弱于预期。