东方财富(300059):投资收益贡献业绩增量,股票激励计划提振员工信心-2024年年报点评

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   3月14日,东方财富公布2024年年报。公司2024年实现营收116亿元,同比增加4.7％;归母净利润96.1亿元,同比增加17.3％;加权平均ROE为12.6％,较上年同期增加0.7pct;基本每股收益0.61元/股。

   点评:

   2024年公司营收与盈利同比双双增加。24年公司实现营收116亿元,同比+4.7％,24Q4单季收入43亿元,较上年同期+65.9％、环比24Q3单季+82.3％;归母净利润96.1亿元,同比+17.3％,24Q4单季利润35.7亿元,较上年同期+79.8％、环比24Q3单季+79.7％。24年公司证券业务/信息技术服务业务营收分别为84.9/31.1亿元,占总营收比例分别为73.2％/26.8％,占比同比+0.1/-0.1pct。24年公司业绩受资本市场景气度提升等因素影响获得修复。

   证券业务营收同比增加显著,自营收入同比+50.8％。24年A股市场日均股基交易量为12102亿元,同比+22％;公司手续费及佣金净收入为61.1亿元,同比+23.1％。24Q4单季收入25.6亿元,较上年同期+111％、环比24Q3单季+121％,A股市场行情回暖促进代理买卖证券等传统业务收入大幅增加。信用业务方面,24年公司信用业务利息净收入同比+6.9％为23.8亿元,24Q4单季较上年同期-68.0％、环比24Q3单季+29.1％,为7.1亿元,主要受利息收入增加导致利息净收入增加。自营业务方面,24年底公司交易性金融资产规模为735.5亿元,较上年末+7.7％,公司固收业务收益同比大幅提升推动自营业务收入同比+50.8％至33.7亿元,24Q4单季较上年同期+54.8％、环比24Q3单季+25.8％,为9.7亿元,自营业务贡献营收增量。

   非货币基金保有规模同比+11.2％,股票激励计划提振骨干信心。截至2024年底,天天基金共上线160家公募基金管理人20628只基金产品,非货币基金/权益类基金保有规模分别为6113.6/3823.8亿元,同比分别+11.2％/-5.1％。24年公司信息技术服务业务收入为31.1亿元,同比-20.0％,但受市场回暖影响24Q4单季环比24Q3+5.6％,为8.6亿元。费用端,24年公司管理方面加注赋能业务发展,24年公司管理费用同比+0.6％至23.3亿元;24年公司研发费用同比+5.7％至11.4亿元,24Q4单季较上年同期+1.5％、环比24Q3+0.5％,为2.9亿元,公司持续投入大模型研发,以AI赋能金融生态提质增效。公司2024年限制性股票激励计划激励对象名单公布,获授200万股,激励包含中层管理人员、技术(业务)骨干及董事会认为需要激励的其他人员共198人,提振了员工发展信心,为公司长期发展夯实了人才团队基础。

   投资建议:公司依托互联网金融龙头优势,及庞大客户群与稳健经营能力,加速推进"AI+金融"战略。公司以"妙想"大模型为核心,深耕智能投顾、合规风控等垂直场景,融合公募基金、代销渠道与证券交易三大业务,构建全链条服务生态,持续拓展业务增量空间。未来,公司有望率先受益于资本市场行情修复,我们根据资本市场景气变化,预测公司25-27年归母净利润为107.5(上调22.1％)/119.1(上调26.0％)/125.4(新增)亿元,EPS为0.68/0.75/0.79元,PE估值为35.86/32.39/30.75倍,维持评级为"增持"。

   风险提示:宏观经济修复不及预期,A股市场行情持续震荡。