卧龙电驱(600580):智元机器人入股公司旗下希尔机器人,深化具身智能领域合作

事项:近日,卧龙电驱旗下浙江希尔机器人股份有限公司(以下简称"希尔机器人")与上海智元新创技术有限公司(以下简称"智元机器人")成功签署股权投资协议,智元机器人将以增资扩股形式完成对希尔机器人的战略注资。

   国信电新观点:

   1)智元机器人入股希尔机器人有望深化双方在具身智能领域合作。2024年12月希尔机器人已与智元机器人签订场景应用合作协议,双方将在具身智能技术、柔性制造解决方案场景拓展等方面协力合作。此次战略增资,双方规划在柔性制造、工业自动化、AI清洁方案等场景中,落地一系列示范项目。智元机器人是行业领先的具身智能机器人企业,希尔机器人是全球工业机器人系统集成领域的领先企业。双方通过场景应用合作、股权合作,有望加快具身智能机器人产业化速度、助推机器人应用场景落地。

   2)卧龙电驱正加快机器人关键部件布局,持续开拓客户。公司深耕电机行业多年,针对人形机器人行业需要,已经布局高爆发关节模组、伺服驱动器、无框力矩电机等人形机器人关键部件。同时,公司旗下希尔机器人是全球领先的工业机器人集成方案供应商,在柔性制造、工业场景及客户等方面具有丰富经验积累。公司依托品牌、技术工艺、系统集成优势加速机器人业务布局,目前已与浙江人形机器人创新中心、智元机器人、云深处等在人形机器人、仿生机器人等领域展开深入合作。

   3)低空经济蓬勃发展,公司前瞻布局航空电机业务。电机是飞行器核心零部件,其具有技术壁垒高、认证周期长等特点。公司基于电机领域多年的技术积淀,在2019年前瞻布局航空电机,并且构建了覆盖无人机、EVTOL、电动飞机等多场景的产品矩阵。目前,公司已经与中国商飞、沃飞长空、山河星航等主机厂客户达成深入合作,共同推进产品研发。未来伴随低空经济应用场景的持续丰富以及飞行器的批量使用,公司航空电机产品出货量有望快速增长。

   投资建议:维持盈利预测,维持优于大市评级。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润8.01/10.55/12.61亿元,同比+51％/+32％/+20％,EPS分别为0.62/0.81/0.97元;动态PE分别为44/34/28倍。

   风险提示工业需求景气度不及预期;原料价格大幅波动风险;贸易保护主义和贸易摩擦风险;新业务开拓进度不及预期。