永新光学(603297):禾赛获海外大厂订单,激光雷达有望加速-动态跟踪

事件描述3月11日,禾赛科技宣布,与一家欧洲顶级主机厂达成多年独家定点合作,为其下一代汽车平台提供高性能超远距激光雷达,覆盖其燃油车和新能源汽车的多款车型,是迄今海外前装量产激光雷达规模最大的订单。

   核心观点2025年L2级及以上辅助驾驶渗透率或将突破65％,车载激光雷达需求提速。根据新华网援引工业和信息化部的数据显示,2024年上半年,中国乘用车具备L2级及以上自动驾驶功能的新车渗透率已经达到55.7％。根据中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟预测,2025年L2级及以上辅助驾驶渗透率或将突破65％。根据每日经济观察援引盖世汽车数据,2024年1至11月,激光雷达单年装机量首次突破130万颗,对比2023年同期的57.09万颗的出货量,增幅达127％。我们认为,随着高阶自动驾驶技术持续推进,叠加激光雷达成本或将降低,激光雷达或将成为辅助驾驶感知系统中的核心硬件之一,需求有望同步提升。

   预计2029年全球激光雷达市场规模或将达到32.53亿美元,亚太市场快速发展。根据贝哲斯咨询数据,2024年全球激光雷达市场规模为16.52亿美元,预计在2024-2029年预测期内该市场将以14.51％的复合年增长率增长,预计2029年全球激光雷达市场规模或将达到32.53亿美元。亚太地区的市场则处于快速发展阶段,中国激光雷达市场厂商包括速腾聚创、一径科技、禾赛科技、镭神智能、Livox等。我们认为,受到无人驾驶和智能交通领域的快速发展驱动,全球激光雷达行业市场规模不断扩大,相关产业链有望持续受益。

   禾赛科技是公司车载激光雷达光学组件核心客户。根据永新光学2024年半年报,2024上半年永新光学车载及激光雷达业务实现销售收入近7000万元,同比增长120％。永新光学主要为机械式、半固态式及固态式激光雷达提供整套光学元组件产品解决方案,在ITO窗口、转镜、收发镜头等激光雷达核心光学器件的制备技术上处于领先地位。根据投资者互动平台,永新光学的激光雷达光学元部件产品主要应用于无人驾驶、ADAS、服务型机器人、智慧城市、低空飞行器等场景,目前的客户包括禾赛、图达通、法雷奥等头部激光雷达厂商,其终端产品已广泛用于新能源汽车。我们认为,公司激光雷达相关产品已切入头部客户供应链并达到批量供应阶段,随着市占率不断提高,公司激光雷达业务有望打开新增长曲线。

   投资建议维持"买入"评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别实现2.08亿元、3.00亿元、3.94亿元,对应EPS分别为1.87元、2.70元、3.54元。截至3月12日收盘价对应2024-2026年PE值分别为57.28倍、39.69倍、30.22倍。我们看好公司在条码扫描仪需求复苏后迎来新一轮快速增长,同时受益于国家重大装备更新政策推动国产高端光学显微镜份额提升,通过激光雷达与医疗光学等光学元件产品进一步打开成长空间。

   风险提示下游周期波动、国产替代不及预期、产品开拓新技术不及预期的风险。