万辰集团(300972):签约门店数量突破15000家,开店势能延续,坚定看好公司长期发展-公司点评报告

事件:2025年3月11日,万辰集团旗下好想来单品牌门店数量突破10000家,量贩零食已签约门店数量超过1.5万。

   开店势能延续,已签约门店数量超1.5万家。根据零售圈,公司旗下量贩零食门店已签约门店数量超过1.5万,保持快速拓店势能(23年底4726家,24H1达到6638家),预计25年仍将保持较快开店增速。目前好想来门店数量超1万家,有助于在消费者端形成统一的品牌认知,提升进店客流。

   定位家门口的零食乐园,门店货盘持续优化更新。公司定位社区基础设施,持续优化门店模型,从最初的基础零食水饮货盘不断丰富,拓展了日化、百货潮玩等产品,如24年底与现象级国漫电影《哪吒2》达成深度合作,推出限量版周边手办盲盒及联名零食礼盒,2025年初与全球知名IP三丽鸥(Sanrio)达成战略合作,推出HelloKitty、美乐蒂等角色的联名零食系列。

   拓展折扣超市打开成长天花板。25年以来折扣超市发展加速,公司旗下来优品和好想来分别尝试来优品省钱超市和好想来全食优选新店型,在原有零食水饮基础上拓展丰富短保烘焙、卤味、低温乳品、冻品、日化、米面粮油等,契合家庭消费需求,客群进一步拓宽。我们近期进行实地走访,公司新店型贴近社区,与附近传统业态相比价格更加实惠,品类更加丰富,购物体验良好,有望实现快速复制。与零食店相比,折扣超市的行业规模更大,公司作为头部零食量贩企业,在零食水饮等品类上已建立强大供应链优势,高效物流体系覆盖全国,门店开发、供应链团队优异,整体竞争力较强,看好公司通过品类拓展进一步打开成长天花板。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为319.49/512.72/607.12亿元,分别同比增长243.77％/60.48％/18.41％,预计公司2024-2026年实现归母净利润2.68/5.19/7.05亿元,分别同比增长422.60％/94.11％/35.85％,对应24-26年PE为58.3/30.0/22.1X,维持"推荐"评级。

   风险提示:门店拓展速度不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等