龙迅股份(688486):24Q4营收创单季新高,汽车电子业务聚力再出发-年报点评

龙迅股份主营高清视频桥接及处理芯片和高速信号传输芯片,产品应用于PC及周边、显示器及商显、视频会议系统、AR/VR等领域,未来大力布局汽车、HPC等领域。龙迅股份发布2024年年度报告,结合公告信息,点评如下:

   公司24Q4单季营收再创历史新高,全年毛利率和净利率同比保持相对稳定。2024年:营收4.66亿元,同比+44.21％,全年汽车电子业务营收增速相对较快、营收占比已提升至较高水平,分产品看高清视频桥接及处理芯片占比近80％、高速信号传输芯片占比近20％,归母净利润1.44亿元,同比+40.62％,扣非归母净利润1.11亿元,全年股份支付费用1205万元,全年毛利率55.48％,同比+1.48pcts,净利率30.99％,同比-0.79pct,全年毛利率和净利率均保持稳定和较高水平。24Q4:单季营收1.32亿元创历史新高,同比+31.04％/环比+18.45％,归母净利润5042万元,同比+56.21％/环比+58.16％,毛利率54.24％,同比-0.2pct/环比-4.37pcts。

   车载Serdes芯片组已进入全面推广阶段,2024年底成立汽车芯片事业部。汽车电子是公司重要的业务拓展方向,公司持续新增汽车用户并扩大车系覆盖率,2024年公司桥接类芯片在车载HUD和信息娱乐等系统市场份额明显提升,车载Serdes芯片组已进入全面市场推广,其中在电动两轮车仪表盘、工业焊接3D摄像机等已量产,车内行车监控、农业无人智驾小车等处于原型机验证测试阶段。同时2024年底公司成立了汽车芯片和系统解决方案事业部,集中研发资源深度布局车载芯片领域。

   AI和HPC等新品前瞻研发中,保持高研发投入聚焦增长型市场。公司正在进行面向AI、HPC、新一代通讯等领域的数据传输和处理系列芯片研发,与PCIe协议和USB协议相关的研发项目均在有序推进中,公司2024年全年研发投入累计近1亿元,占营收比例为21.45％,同比增加近34.14％,公司已有和在研产品的布局有望进一步拓展HPC、AR/VR等增长型和潜力型市场的空间。此外,公司2024年新增一家国内晶圆代工厂,有效控制采购成本。

   投资建议。龙迅股份深耕高速混合信号芯片,未来车载Serdes芯片有望逐步放量,同时公司亦布局AR/VR和服务器等领域,我们最新预计25-27年营收为6.93/9.98/13.1亿元,归母净利润为1.99/2.82/3.72亿元,对应PE为62.9/44.5/33.7倍,对应EPS为1.95/2.76/3.64元,维持"增持"投资评级。

   风险提示:公司业绩波动风险、半导体行业周期波动风险、市场竞争加剧风险、宏观政策变动风险、技术迭代风险。