开特股份(832978):2024业绩亮眼,前瞻布局机器人产业,储能业务有望成新增长极

事件:公司发布2024业绩快报,业绩超市场预期,符合我们预期。2024年实现营收8.26亿元,同比增长26.5％;实现归母净利润1.47亿元,同比增长29.0％;扣非净利润1.28亿元,同比增长22.3％;其中Q4单季营收2.72亿元,同比增长38.8％;归母净利润0.52亿元,同比增长48.6％;扣非净利润0.43亿元,同比增长38.7％。

   投资要点:汽车电子:核心大客户销量超预期,带动公司业绩持续高增。公司持续深化与核心客户的合作,比亚迪:24年累计销量427.21万辆,YoY+41.26％,为全系列车型配备"天神之眼"高阶智驾系统,逐步实现高速NOA功能从7万元到百万级车型全面覆盖。比亚迪为公司第一大客户,公司全系列产品供应比亚迪全系列车型,有望乘客户销量高增东风,实现业绩持续增长;T公司:24年销量达178.92万辆,公司为T公司供应商,新产线预计将于25Q1开始产能爬坡,未来业务订单需求确定性高,预计仍有一倍以上增长空间。

   以汽车客户为锚点,前瞻布局机器人产业。公司积极布局机器人行业,产品包括六维力传感器、磁传感器和编码器等,分别可应用于机器人末端执行器精准操作、定位,路径规划与触觉感知等场景。目前机器人产业链各主机厂积极布局,处于高速发展期:T客户围绕Optimus人形机器人加速布局,计划25年实现量产1万台并投入工厂;比亚迪与优必选合作,其新一代工业人形机器人WalerS1已进入比亚迪工厂进行试训;小米发布全尺寸人形仿生机器人CyberOne(代号"铁大")。公司与T客户、比亚迪、小米汽车均有长期稳定合作关系,公司将以汽车客户为锚点,前瞻布局机器人产业链,并积极与湖北高校开展产学研合作,把握机器人产业新机遇。

   储能业务已有订单,毛利率较高,有望成新增长极。公司基于温控传统业务优势,寻找横向业务拓展机会,目前集成母排(CCS)产品已与湖北楚能、科陆、骆驼等企业确认千万级订单,并与亿纬锂能荆门超级储能厂积极沟通;CCS产品价值量较高,单个储能电池需配备约百元CCS产品,相较于传统业务毛利率较高,有望成为公司新增长极。

   投资分析意见:维持买入评级。传统业务,公司传感器毛利率领先行业均值,议价能力强,下游订单确定性高,比亚迪+T客户销量高增为公司业绩提供有力保障。新兴领域,储能业务订单初步放量,毛利率较高,有望成公司新增长极;机器人为公司25年主要发展方向之一,积极布局六维力传感器、磁传感器、温度感知传感器和编码器等机器人核心零部件。我们预计2024-2026公司归母净利润为1.47/1.78/2.50亿元(前值为1.41/1.78/2.50亿元),对应当前(2025/2/27收盘)PE倍数分别为28/23/17,维持买入评级。

   风险提示:车规产品价格年降的风险;大客户销量不及预期风险。