北汽蓝谷(600733):联袂小马打造无人出租,携手华为进军全民智驾-深度报告

北汽蓝谷联袂小马智行,基于极狐阿尔法T5打造L4无人驾驶车型。(1)2024年11月2日,北汽蓝谷与小马智行在北京亦庄签署L4无人驾驶车型开发技术合作协议。双方将基于极狐阿尔法T5合作研发Robotaxi车型,预计在2025年推出首批Robotaxi。(2)北汽蓝谷在Robotaxi出行领域布局早已开始。2024年中旬,400辆基于极狐阿尔法T定制的无人驾驶出租车"萝卜快跑"就已经入驻武汉。

   极狐月销稳态破万,打造北汽蓝谷销量基本盘。以阿尔法S5和T5为首的10-15万价格带车型销量突飞猛进,顺应全民智驾大趋势。极狐2024年8月份首次突破万辆大关,此后稳居月销万辆俱乐部之内,12月份首次突破1.2万辆。极狐旗下车型均与麦格纳联手打造,低价高配,助力北汽蓝谷价值重估。

   持续加码与华为的合作,2025年享界将进一步丰富高阶智驾产品矩阵。(1)2024年6月,首款智选车型享界S9正式上市,定位为40万元行政级轿车,车长5160mm,宽1987mm,高1486mm,轴距3050mm。(2)2024年8月,北汽蓝谷宣布享界S9启动增程版研发,预计2025年上市。增程版价格较纯电版下探,目标对标奥迪A6、宝马5系和奔驰E级车型。(3)2025年2月11日,北汽蓝谷发布公告称,将开发3款享界品牌整车,投资总额为55亿元,拟使用募集资金7亿元。北汽蓝谷持续加码与华为的合作。2025年享界将进一步丰富高阶智驾产品矩阵,满足不同消费者的需求。

   盈利预测与估值预计公司2024-2026年营业收入分别为197.6/423.8/571.9亿元,YOY为38.0％/114.4％/35.0％;预计2024-2026年归母净利分别为-65.2/-49.4/-19.1亿元,EPS为-1.17/-0.89/-0.34元/股。给予"买入"评级。

   风险提示新能源汽车渗透不及预期;整车价格竞争加剧;智能驾驶发展不及预期。