传化智联(002010):协同发展化工+物流,积极探索AI应用-公司点评

公司2月18日和2月26日发布投资者关系活动记录表,公告显示公司协同发展化学和物流两个板块,同时公司近期积极开展AI大模型应用,赋能物流及化工业务模块,实现降本增效。

   2024年化工板块表现稳健,物流板块整体表现承压。2024年公司化工板块积极推动经营结构优化,着力提升市场份额以及科技创新能力,以客户为中心,强化高效敏捷供应链建设,整体实现稳健增长,12万吨稀土顺丁橡胶项目已于年中顺利实现投产,以满足客户对低滚阻、高耐磨等性能的提升要求,本次投产后公司顺丁橡胶产能达到27万吨,成为全球顺丁橡胶最大单体厂,进一步提升市场竞争优势;物流板块表现相对疲弱,网络货运平台、供应链金融等业务收入下滑拖累公司整体业绩,此外受宏观经济和市场环境影响,公司终止嘉兴海盐传化长三角智慧物流港等项目,产生资产处置损失。随着公司客户结构优化以及AI赋能业务场景,整体表现有望迎来改善。

   布局DeepSeek赋能业务场景。根据公司公告,公司已于近期完成DeepSeek大模型本地化部署,与公司业务场景进行捆绑。(1)提升客户体验,利用人工智能替代人工进行更加快速精准服务;(2)降低运营成本,利用AI监测提升对化工业务板块危险工艺和危险原料的可控性,确保安全提升效率;(3)创新商业模式,通过新技术重构公司现有商业模式。

   24年业绩有所承压,联营公司表现稳健。根据公司公告,2024年公司扣非归母净利润约1.77-2.12亿元,同比下滑38-26％,受宏观经济和市场环境影响,公司终止嘉兴海盐传化长三角智慧物流港等项目,产生资产处置损失;同时,公司秉持谨慎性原则,依据企业会计准则,对可能减值的应收款项、存货、股权投资等资产计提减值准备。2024年公司联营公司表现稳健,贡献投资收益,2024H1实现投资收益7852万元,其中重庆蚂蚁消费金融有限公司实现净利润9.25亿元,贡献投资收益4633万。

   首次覆盖,给予"增持"评级。公司化工业务稳健增长,公路港业务持续拓展及优化,随着大模型接入与公司业务场景捆绑,整体业绩有望迎来修复,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.41、7.05、8.88亿元,对应PE分别为101X、20X、16X,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:产品价格下跌;盈利预测及估值模型不及预期