纳科诺尔(832522):公司业绩稳定增长,干法电极+固态电池布局可期-2024年业绩快报点评报告

事件:公司发布2024年业绩快报。2024全年实现营业收入10.54亿元,同比增长11.42％;归属于上市公司股东的净利润1.64亿元,同比增长32.09％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.55亿元,同比增长36.07％。

   日前公告签订大订单,主业仍具备成长性。公司日前公告与国内头部企业签订辊压分切一体机订单,订单规模为2.35亿元。预计2025年我国锂电辊压设备市场将增长至60亿元,2019-2025ECAGR达39.05％,需求端维持较高增速。虽然国内锂电产业资本开支虽有放缓,我们认为公司凭借其高市占率及头部优势,主业仍有成长空间。

   湿法工艺、固态电池均为电池制造领域前沿技术,设备成长空间广阔。电极制作可采用湿法和干法工艺,目前行业多采用湿法涂浆方式制作电极,近年干法工艺成为行业发展趋势。该环节中增加了自支撑膜制造设备,通过将粘结剂纤维化增强电极均匀性与电池稳定性;提高了对辊压设备在压实力度、辊压精度等方面的要求。固态电池具有无电解液泄漏、高温性能好等特性,是重要的产业发展方向。根据中商产业研究院数据,预计到2030年,固态电池市场空间将达到约200亿元。随着固态电池负极材料的改变,设备端补锂、锂带压延设备或成固态电池设备新增量。

   公司积极布局前沿领域,发力干法、固态一体化设备。干法工艺方面,2023年7月,公司与清研电子合资成立子公司清研纳科,分别发挥双方锂电设备制造与材料研究优势。截至2024年11月,公司已陆续向客户交付十多套干法电极设备。固态电池方面,2024年10月公司与四川新能源汽车创新中心签署《科研战略合作框架协议》,目前公司已陆续推出了高精度锂带压延、负极补锂、材料覆合一体机等多款设备。我们认为随着干法电极、固态电池的产业化进展加速,相关设备有望打开公司远期成长空间。

   维持"增持"评级。公司是锂电辊压设备行业龙头,同时公司前瞻布局干法电极与固态电池设备,从传统辊压设备拓展至锂电其它环节设备,具有广阔的成长空间。我们小幅下调盈利预测,预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.63(前值1.7)/1.87(前值2.04)/2.2(前值2.42)亿元,对应PE分别为31.7/26.4/22.3倍,维持"增持"评级。

   风险提示:业务集中度高的风险、研发进度不及预期风险、研报使用的信息更新不及时的风险、行业规模测算偏差风险。