同力股份(834599):2024年利润预计实现同比高增,新能源及无人驾驶领域取得较大突破-2024年业绩快报点评

事件:2025年2月26日,同力股份发布2024年业绩快报:预计2024年公司实现营业收入61.85亿元,同比增长5.53％,实现归母净利润7.78亿元,同比增长26.54％,实现扣非归母净利润7.59亿元,同比增长28.63％;

   基本每股收益1.75元,同比增长26.18％。

   投资要点:2024年营收平稳增长、净利润显著提高,预计业绩表现十分亮眼。

   2024年公司预计营收61.85亿元,同比+5.53％,保持稳定增长,主要来源于三个方面:1)国内露天煤矿市场需求平稳,有色金属矿需求呈现一定增长;2)新能源和无人驾驶市场取得较大突破,一方面新能源车型单价高且销量快速增长,另一方面,公司与易控智驾无人驾驶技术公司保持多种模式的深度战略合作,不断验证和持续提升无人驾驶技术在矿区封闭环境运营的安全性、可靠性以及经济性,凭借同力云的信息支持,无人驾驶车型大幅增长——公司最新研发的两款新能源无人驾驶矿用车ET100和ET70M共计300多台已投入新疆、内蒙矿区运营;3)海外市场开拓平稳运行,公司将海外市场开拓定位为未来战略目标,海外市场销售继续深化渠道建设。2024年公司预计归母净利润7.78亿元,同比大幅增长,增速达26.54％,主要原因在于2024年公司大型化产品迭代,吨位提高拉动单价提高,且推出的新能源、无人驾驶等新产品的毛利率相较于传统燃油车也更高,同时公司在工艺设计、费用预算、人员配置、降本增效及规模效应等方面不断优化,并取得一定成效,因此公司盈利能力得到显著提升。

   2025年大型化政策接近落地,电动化、智能化趋势加速,公司业绩高增长有望持续。1)设备更新政策加力扩围推动露天矿卡大型化落地:2025年1月国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》,提到要加大工业、能源电力等重点领域设备更新项目支持力度,增加超长期特别国债支持规模,重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用,并加力实施设备更新贷款贴息,该通知发布有利于推动地方政府加快落实露天煤矿设备大型化政策,以及新能源和无人驾驶矿卡的进展。2)露天煤矿无人矿卡2025-2026年有望大幅增长:据2024年中国煤炭工业协会发布的《露天煤矿无人驾驶技术应用发展报告》显示,截至2024年9月,我国已有超50处露天煤矿完成无人驾驶矿卡的部署,无人驾驶矿卡数量达到1510辆,预计2024年底将较2023年再翻一倍以上,达到约2500辆;未来随着露天煤矿数字化加速转型,无人矿卡需求将呈现较快增长态势,预计至2025年无人矿卡数量达5750辆,至2026年达10000辆。3)中长期看国内露天煤矿增量需求仍然存在:按照国家规划要求至2030年露天煤矿开采率要达30％,目前离目标值仍有一定差距。随着设备更新政策的推动及无人矿卡需求的释放,市场增量及存量替换空间较大,公司作为非公路宽体 自卸车的头部企业占据较高份额,未来业绩增长确定性强。

   盈利预测和投资评级:公司在煤价走势持续下行、行业承压的情况下,2024年业绩预期仍然实现了高增长,体现了公司较强的业绩韧性和竞争力,未来随着露天矿卡市场大型化、新能源化及智能化趋势的不断加速,公司业绩高增长有望持续。我们小幅上调前次盈利预期,预计2024-2026年营业收入为61.8/75.1/86.9亿元,归母净利润为7.8/8.5/10.1亿元,同比增速为27％/10％/19％,对应PE为8.5/7.7/6.5倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)露天煤矿政策变化;2)无人矿卡进展不及预期;3)应收账款回账较慢;4)竞争格局恶化;5)海外拓展业务进展不顺利;6)北交所系统性风险。