澳华内镜(688212):业绩短期承压,海外市场拓展持续推进-公司点评报告

事件:公司发布2024年年度业绩快报,全年实现营业收入7.49亿元(YoY+10.39％),归母净利润0.21亿元(YoY-63.15％),扣非净利润-0.07亿元;24Q4单季度实现营业收入2.48亿元(YoY-0.51％),归母净利润-0.16亿元,扣非净利润-0.22亿元。

   点评:公司海外市场拓展有序推进,国内短期受招采活动影响业绩承压。2024年,公司进一步布局海外营销网络,海外多个国家的产品准入以及市场推广进展顺利,品牌影响力持续提升,海外业务进一步增长,带动公司整体业务收入增长。国内市场,公司在以AQ-300等高端产品进军三级医院的同时,持续深耕广阔县域市场,助力县域地区内镜科室建设和诊疗率提升;但同时受到终端市场招采活动减少、招投标总额下降等影响,国内业务暂时承压,随着下半年设备更新在各地的相继落地执行,院端招采活动逐渐回暖,公司24Q4营收端实现环比68.7％的增长,且有望随着设备更新政策的加速落地和执行规模扩大,公司作为国产软镜龙头有望显著受益、驱动业绩回升。

   公司持续发力研发、推广及品牌力建设,股权激励未完成带来短期扰动。公司不断加强市场营销体系及品牌力建设,不断优化公司产品,加强对新技术、新产品的研发投入,推出VLTN300H电子胸腔镜、电子经皮胆道镜、AQ-120、AQ-150等新品;同时,销售费用、管理费用、研发费用均呈增长趋势,致使净利润承压;此外,因预计无法完成2022年、2023年股权激励部分业绩考核指标,公司于2024年冲回之前年度累计确认的股份支付费用,对公司利润端带来短期扰动。

   盈利预测:我们预计2024-2026年公司营业总收入分别为7.49/9.39/11.78亿元,同比增长10.39％/25.42％/25.50％;归母净利润0.21/0.86/1.17亿元,同比增长-63.15％/304.64％/36.19％,对应PE分别为252/62/46倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,调价风险,行业整顿及政策变动,新品研发及上市进度不及预期,海外市场拓展不及预期,其他系统性风险等