四会富仕(300852):研发投入不断创新,全球产能持续建设,积极把握新兴领域机遇

深耕工控汽电PCB,坚持研发投入创新。在2024年广东省名优高新技术产品评选中,四会富仕自主研发的一种嵌埋陶瓷HDI基板和一种42层ATE测试基板成功入选,展现公司领先研发实力。公司自2009年设立以来,一直专注于高品质PCB产品的研发、生产与销售,主要应用于工业控制和汽车电子两大领域。1)工业控制领域:产品主要应用于伺服电机及伺服驱动器、工业射频器、工业电源、工业机器人、数控机床等。主要客户以日系工控领域的知名企业为主,包括日立、松下、欧姆龙、安川电机、山洋电气等。2)汽车电子领域:公司通过在汽车PCB市场的长期耕耘,逐步从车钥匙、车灯、天线与车载娱乐系统等进入ECU、T-BOX、转向马达、激光雷达、发动机控制板等重要安全部件,并与众多EMS汽车厂商和终端建立了合作联系。

   全球化布局稳步推进,积极把握机器人新机遇。公司积极推进全球化产能布局,在日本和中国香港设立销售中心,并在泰国建立生产基地子公司一品电路。一品电路第一期产线已通过一系列国际体系认证,于2024年6月试产,规划5万平米产能,其中4万平米高多层板,1万平米HDI板,产品覆盖多层板、HDI板、高频高速板等品类,可满足汽车电子、机器人、AI服务器、光模块等领域的多样化需求。截至2024年10月,公司800G光模块PCB产品已顺利通过客户认定评价并开始小批量订单交付。此外,公司表示其产品下游应用广泛,涵盖的激光雷达以及各种伺服器、马达等均可间接应用于机器人,已着手筹备新加坡的投资和销售公司及上海的机器人研发中心,持续满足下游客户需求。我们认为,随着AI浪潮对各领域的不断赋能,公司高度关注并积极把握机器人领域涌现的机遇,将持续助力公司未来业绩发展。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为14.31/19.12/24.71亿元,2024-2026年归母净利润分别为2.15/2.38/3.24亿元,当前股价对应PE分别为24/22/16倍。随着公司持续坚持研发投入,稳步推进全球化产业布局,同时积极把握AI浪潮下的新机遇,未来业绩有望持续增长,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险;新产品研发不及预期风险。