苏泊尔(002032):公司经营稳健,彰显龙头底色-2024业绩快报点评

公司近况公司公布2024年业绩快报:2024年收入224.3亿元,同比+5.27％;归母净利润22.4亿元,同比+2.97％;扣非归母净利润20.7亿元,同比+3.58％。快报业绩与此前披露的业绩预告符合。

   评论外销业务维持增长:4Q24公司收入同比基本持平,我们估计4Q内销略有承压,外销则在高基数下仍保持增长。根据公司公告,2024年公司预计向SEB集团出售商品订单规模达70.47亿元,同比2023年实绩+21％;展望2025年,公司预计出售订单规模+5％,预期持续稳健表现。长期看,SEB订单转移仍有空间,我们认为有望进一步带动公司外销收入提升。

   行业内需平淡,公司表现优于行业:2024年小家电国内市场需求持续平淡,同时行业竞争激烈;4Q24部分地区对小家电进行补贴,行业需求略有好转,但受小家电本身单价低、补贴范围有限及准入门槛等因素的影响,相较于大家电其拉动并不明显。

   我们预计公司表现仍优于行业,主要来自公司在品牌、产品及渠道上的综合优势,最终反映在其核心品类市占率的持续提升。

   2025年国补层面新增电饭煲、微波炉、净水器等小家电类目,公司核心优势品类涉及其中,因此我们预计公司内销业务有望改善。

   盈利能力保持稳定:1)公司2024年归母净利润率10.0％,同比-0.2ppt,其中4Q24归母净利润率13.7％,同比-0.05ppt。

   2)在竞争激烈的市场环境下,公司通过提高经营效率及控制费用投入实现利润率基本稳定,体现良好的经营管理及风险控制能力。

   盈利预测与估值我们维持2024/2025/2026年盈利预测基本不变。当前股价对应18.0/17.1倍2025/2026年市盈率。维持跑赢行业评级,维持目标价60.0元,对应20.4/19.3倍2025/2026年市盈率,上行空间13％。

   风险市场需求波动风险,行业竞争风险,外销不及预期风险。