洽洽食品(002557):收入稳健增长,四季度利润承压

事件:公司2025年2月25日发布业绩快报,2024年实现营业收入71.3亿元,同比增长4.8％,实现归母净利润8.5亿元,同比增长6.2％。其中,4Q2024实现营业收入23.7亿元,同比增长2.0％,归母净利润2.3亿元,同比下滑23.8％。

   收入端:四季度公司收入略有增长,年货节作为四季度重点,但今年春节较早经销商备货周期较短,且公司2024年库存管控力度较大,维持渠道良性。

   产品端,高端瓜子"葵珍"市场规模持续提升,风味坚果产品创新推出,坚果礼盒销量持续提升。渠道端,公司加大渠道精耕,持续提升终端覆盖率,加大零食量贩店的合作,推进会员店等新渠道的拓展,海外市场不断突破。

   利润端:四季度利润表现有所承压,葵花籽采购成本看,内蒙古水灾对四季度成本有所影响,坚果类受产品结构等影响毛利率预计略低于三季度。目前行业竞争比较激烈,叠加消费需求不足,且公司年货节加大营销及促销力度,合作品牌代言人,对利润表现有一定压力。

   投资建议:预计2024-2026年实现营业收入71.3/77.3/84.1亿元,同比增长4.8％/8.4％/8.8％;实现归母净利润8.5/9.3/10.1亿元,同比增长6.2％/8.8％/9.1％;对应PE为16/14/13x,维持"买入"评级。

   风险提示:食品安全风险,原材料价格波动,新品销售不及预期