协创数据(300857):业绩快速增长,受益AI浪潮-跟踪报告之一

公司聚焦"云-边-端"一体的智慧存储与智能物联体系,深耕智慧存储、智能物联、云服务、算力服务器、服务器再制造等业务条线。根据公司公告,2024年公司预计实现归母净利润6.81-8.33亿元,同比增长137.16％-189.86％。

   AI需求强力驱动,推动数据存储设备增长。随着ChatGPT的问世,AI应用需求迎来增长,芯片供应商也陆续推出AI高端芯片以满足日益提升的算力需求。根据Trendforce预测,随着运算速度的提升,2024年存储器在各类AI终端,如智能手机、服务器、笔记本电脑的单机平均搭载容量将均有增长,服务器领域增长幅度最高。公司在SSD产品上具备完整的产品线,推出的企业级SSD具备高速运算的性能、更好的可靠性、更大的单盘容量以及更高的使用寿命,可以适应AI时代对高性能存储设备的要求。

   AIoT终端市场空间广阔:(1)智能物联网终端包括智能家居和智能穿戴,产品功能不断扩展,应用场景也逐渐丰富。(2)智能安防终端。网络摄像机(IPC)是由数字摄像机视频显示技术、无线网络传输技术及智能追踪识别技术相结合产生的新一代摄像机,可以通过Wi-Fi、蜂窝网络等无线通讯技术联网,提供视频信息的采集、编码、传输和存储功能。(3)大健康产品线。公司智能云物联一体机(智能净水器产品)的核心技术主要包括超滤、反渗透和活性炭吸附等,公司在智能云物联一体机的产品线基础上,还开发出了咖啡机产品。

   服务器再制造业务受益AI浪潮。该业务包含服务器的回收、拆解、研发、生产、销售以及维修服务等。随着云计算、大数据和人工智能等行业的发展,我国服务器市场保持快速增长势头,随之带来的废旧服务器处理和利用也逐渐受到重视。公司控股子公司SEMSOTAINORTHINC.在北美开展服务器的回收、拆解,并经由协创数据深圳盐田分公司和协创数据保税区分公司对由SEMSOTAINORTHINC.购买设备及材料用于服务器的研发、生产和销售,并提供服务器等相关技术、维修服务等。

   盈利预测、估值与评级:2024年公司以AI需求为导向,以"云智造+数字化"赋能供应链管理及成本管控,营收规模及盈利能力较2023年实现了大幅增长。服务器再制造业务盈利能力保持稳健,算力服务器再制造业务的业绩表现超出预期。我们认为,AI浪潮有望带动公司2025-2026年归母净利润持续实现高增长。我们上调公司2024-2025年归母净利润预测为7.70/10.21亿元,较前次上调幅度为79％/96％,新增公司2026年归母净利润预测为13.12亿元,对应PE37/28/22X。我们认为,公司长期成长动力充足,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、技术更新风险、新品研发进展不及预期。