洽洽食品(002557):利润边际承压,海外市场持续突破-公司事件点评报告

事件2025年2月25日,洽洽食品发布2024年业绩快报。

   投资要点营收稳健增长,成本高位压制利润公司2024年实现营收71.31亿元(同增5％),归母净利润8.52亿元(同增6％),扣非归母净利润7.79亿元(同增10％)。其中2024Q4公司营收23.74亿元(同增2％),归母净利润2.26亿元(同减24％),扣非归母净利润2.21亿元(同减23％),主要系瓜子原材料价格上涨影响,目前成本略有回落趋势,公司后续结合市场情况阶段性采购。

   春节出货口径平稳,出海布局持续推进公司春节出货口径表现平稳,坚果礼盒同比增长,高端瓜子"葵珍"市场规模持续提升,同时持续开发第三曲线,布局坚果乳、鲜切薯条、花生果等新品类开拓发展空间。渠道端来看,公司推进渠道下沉,挖掘县乡弱势市场空间,山姆渠道2025年推进新品进入,盒马渠道调整期结束后预计逐步放量,零食量贩渠道或将保持月销5千万以上水平。公司海外2024年营收体量预计6亿元左右,国内瓜子价格高位下,泰国工厂采购成本优势明显,海外品牌认知度持续建立,预计公司海外增速将高于国内。

   盈利预测我们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展,持续挖掘第三增长曲线,渠道精耕不断释放业绩增量,同时高端产品"葵珍"放量持续优化产品结构,根据业绩快报,我们调整2024-2026年EPS分别为1.68/1.80/2.05(前值为1.94/2.20/2.48)元,当前股价对应PE分别为16/15/13倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、瓜子增速不及预期、坚果增速不及预期、旺季销售不及预期等。