宏华数科(688789):产能逐步释放+下游客户不断拓宽,带动业绩持续增长

事件:2025年2月21日,公司发布2024年业绩快报。2024年公司实现营收17.97亿元,同比+42.86％;实现归母净利润4.20亿元,同比+29.18％;实现扣非净利润4.00亿元,同比+28.40％。从利润率来看,2024年营业利润率28.08％,同比-2.13pct;归母净利率23.38％,同比-2.48％。

   深化"设备先行、耗材跟进"经营模式,持续保持行业领先。公司主要产品为数码印刷设备(直喷+转印),通过高性价比的设备及全过程服务开发市场,并提供配套耗材(墨水),从而实现自身数码喷印设备、耗材及配件的联动式推广、销售。随着公司工业数码喷印设备市场保有量的提升,以墨水为代表的耗材配件销售规模亦实现持续增加。此外,公司以技术创新推动产业发展,加大研发投入及产品方案的创新迭代,进一步加强公司在行业内的领先优势。

   产能逐步释放+下游客户不断拓宽,带动营收、利润持续增长。2024年公司营收同比+42.86％,增速亮眼,主要是由于公司逐步释放产能并积极拓展产品应用领域,充分利用下游行业传统工艺向数码化转型契机以开拓市场,业务规模持续扩大,使得主要产品产量和销量同比增加,并进一步带动公司营收、利润的持续增长。其中,受股份支付费用和财务费用增多影响,利润增速低于收入增速,归母净利率有所下滑,但公司业绩整体保持积极的增长态势。

   扩产节奏积极且明确,给未来业绩增长提供产能保障。目前,公司向特定对象发行股票募投项目"年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线"项目厂房基建工作已完成。随着募投项目的逐步建成投产,公司将建成面积约26万平方米的智能化生产工厂、产能扩大至约5,520台,打造出全球最大规模数码喷印设备生产基地。此外,公司喷印产业一体化基地项目已在天津经开区南港工业区正式开工。该项目投资约6亿元,占地面积达9.3万平方米,计划将于2025年建成投产,建设年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机的喷印产业一体化生产线等。这些明确的扩产计划,不仅将进一步打通公司数码喷印全产业链,促进企业提效降本、提升竞争力,也给未来业绩增长提供有力的产能保障。

   引入国资战投,资源协同效应和抗风险能力有望加强。2025年1月17日,公司发布公告,持股5％以上股东宁波驰波拟通过协议转让方式,向浙江省国有运营公司转让其首次公开发行股票前持有的公司股份909.87万股,占公司 总股本的5.07％,转让价格为63.30元/股。董高监不在此次转让范围内,金小团仍为公司实际控制人,公司核心架构将保持稳定。本次股份协议转让旨在引进国有运营公司作为战略投资者,在符合国有运营公司投资标准和要求的前提下,国有运营公司重点支持公司主营业务相关领域的投入。双方拟在未来合作过程中加强人员交流,在投资项目研判、新技术论证、场景应用、智库咨询等方面开展协同赋能。有利于公司在涉及数字印花行业领域的全面发展,提升公司核心竞争力与综合竞争力,增强资源协同效应,增强公司的竞争力及提升公司价值。

   投资建议:公司深耕数码印刷领域,产品竞争力突出,具备从设备销售到后续服务的完整业务模式,叠加国内外市场需求持续增长,未来发展可期。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.97/23.37/29.60亿元,同比增长42.86％/30.01％/26.65％;归母净利润4.20/5.62/7.04亿元,同比增速为29.18％/33.67％/25.26％,EPS分别为2.34/3.13/3.92元,对应PE为29/22/17倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险;行业竞争加剧风险;海外市场风险;数码喷印设备核心原材料喷头主要依赖外购风险;汇率波动风险。