四川路桥(600039):分红力度持续加大,高股息价值显著增强-事件点评

事件描述四川路桥公告未来三年(2025年度-2027年度)股东回报规划。公司利润分配可以采取现金、股票、现金和股票相结合或者法律许可的其他方式,并优先考虑现金分红方式。

   事件评论

   公司着眼于长远和可持续的发展,综合考虑公司战略规划、发展目标、股东意愿、实际情况等因素,建立对投资者持续、稳定、科学的回报规划与机制,对公司利润分配作出明确的制度性安排。并将持续优化现金流管理,强化资金管控,科学规划收支安排,以保证利润分配政策的连续性和稳定性。

   现金分红:1)在符合分红条件情况下,公司原则上每年进行一次现金分红。经股东会审议通过,公司根据盈利状况可以进行中期现金分红。2)在弥补亏损、足额提取法定公积金、任意公积金以后,公司当年可供股东分配的利润为正数时,在满足公司正常生产经营的资金需求情况下,经履行完毕公司《章程》规定的决策程序,公司每一年度以现金方式分配的利润不低于当年度归属于上市公司股东的净利润的60％。

   股票股利:在公司经营状况、成长性良好,且董事会认为公司每股收益、股票价格、每股净资产等与公司股本规模不匹配时,公司可以在满足上述现金分红比例的前提下,同时采取发放股票股利的方式分配利润。

   公司过去分红比例持续在地方国企中保持领先,此次将分红比例进一步提升,有助于提振投资者信心。公司大股东蜀道集团对公司保持较高持股比例,截至2024年底,蜀道集团及其一致行动人持有公司股份79.57％。根据蜀道集团2024年面向专业投资者公开发行公司债券募集说明书,蜀道持续对下属公司的分红金额是否达标进行考核。公司2021-2023年分红比例为40.46％、50.52％、50.03％,2024年实行中期分红,分红比例为10.09％。此次股东回报规划约定未来三年分红比例为60％,较此前进一步提升。

   四川省内基建需求旺盛,公司业绩后续有望稳健增长。四川省定位国家战略腹地,高速公路待建需求较大。2024年6月,四川省推出36个高速公路项目,项目总里程约4100公里,总投资约8400亿元。根据公司公告,公司已参与其中数条高速公路的投资,后续随着施工合同逐步签订,公司在手订单将进一步充裕,支撑未来收入业绩稳健增长。

   大股东蜀道集团持续对公司保持较大支持力度,后续公司现金流有望进一步改善,为高分红规划提供资金保障。预计公司2024-2026年实现业绩80.0、87.4、96.1亿元,对应当前市值估值为7.6、7.0、6.3倍,2025年业绩对应60％分红率下的股息率约为8.6％,维持"买入"评级。

   风险提示1、省内基建景气程度不及预期;2、蜀道集团支持力度不及预期;