百龙创园(605016):季度业绩再创新高,全年顺利收官

事件:公司公布2024年业绩快报。2024年,公司实现营收11.52亿元,同比+32.64％;实现归母净利润2.49亿元,同比+29.20％;实现扣非归母净利润2.35亿元,同比+33.64％。其中,24Q4公司实现营收3.31亿元,同比+54.45％;实现归母净利润6677万元,同比+29.25％;实现扣非归母净利润6179万元,同比+46.39％。

   点评:Q4收入业绩再创新高,扣非净利润表现优异。公司产能2024年5月投产后持续释放,带来收入端的历史新高。考虑到产能利用率的同步提升,我们推测公司毛利率在Q4同样获得提升。利润端看,公司基本实现我们此前的预期,同时扣非归母净利润增速表现十分优异。根据我们推测,利润端归母净利润增速和扣非归母净利润增速的差异可能来自于23Q4其他收益过高导致。

   经营稳步提升,全年顺利收官。根据公司公告,全年业绩增长一方面来自于境内外客户需求增长导致公司产品销量增长;另一方面来自于2024年5月份公司年产30000吨可溶性膳食纤维项目和年产15000吨结晶糖项目投产,产能释放带动销量和收入增加。

   盈利预测与投资评级:预期压制因素解除,把握上升机遇。公司出口业务占比较多,主要出口地之一为美国。因此,近期美国出台对华产品加征10％关税政策后,我们认为短期业绩压制因素已经解除,后续如继续提升关税,对公司利润端也影响很小。公司当前股价对应估值仍处于历史估值区间偏低位置,而基本面表现持续出色,我们建议把握低估机遇。我们预计公司2024-2026年EPS为0.77/1.03/1.38元,分别对应2024-2026年26X/19X/14XPE,维持对公司的"买入"评级。

   风险因素:食品安全问题,行业竞争加剧,关税加征超出预期