光环新网(300383):积极推进AIDC项目,AIGC时代下再起航-公司动态研究

投资要点:布局IDC+云计算两大主营,业绩有望重归稳定增长公司主营业务包括IDC和云计算。公司1999年成立,2001年自建东直门东环互联网数据中心并投入运营,在北京市场率先开展IDC业务;

   2015年全资收购北京中金云网科技和北京无双科技,业绩进入高速增长阶段;2016年与亚马逊签订协议,正式拓宽云计算市场。2024年天津宝坻项目顺利完成土建建设,京津冀资源布局进一步完善。

   公司业绩有望再迎稳定增长。2024年前三季度公司营收58.26亿元,同比-2％;归母净利润3.61亿元,同比+2％;2023年,公司云计算/IDC/互联网带宽业务收入55.4/22.2/0.5亿元,毛利润为2.6/3.8/0.1亿元。从结构上看,2023年云计算/IDC业务收入占比为71％/28％,毛利润占比为35％/58％。

   七大地区数据中心顺利推进,新建内蒙古100MW智算中心项目2024H1,公司在北京、天津、河北等七个城市及地区开展的互联网数据中心业务进展顺利。2024年三季度公司重点推进上海嘉定二期、天津宝坻一期和二期项目建设进度;2024H1公司在海南地区拓展智算中心业务,项目于2024年8月开工建设。截至2024年年底,公司已投产的机柜数量已超过5.6万个,算力业务规模已超过3000P。

   新建内蒙古100MW项目。2024年12月20日,公司公告《关于投资建设呼和浩特算力基地项目的议案》,在内蒙古自治区呼和浩特市内投资建设算力基地项目,项目建成后预计可支持100MW的IT负载,项目计划总投资约人民币22.95亿元,项目满负载运营后,预计年营业收入可达人民币6.32亿元,年净利润可达人民币5177万元。

   亚马逊云业务稳定增长,携手中国企业拓展AIGC合作公司运营亚马逊云科技已近8年时间,业务维持稳定增长。2016年8月,公司与亚马逊签订了《运营协议》,公司以亚马逊全球标准服务客户,已落地近500项新功能或新服务,包括计算、存储和数据库等基础设施技术,和机器学习、人工智能等新兴技术。2024年亚马逊云在中国推出的"亚马逊云科技生成式AI合作伙伴计划",组建专门的行业团队,推行行业化战略,助力客户解决方案的云优化和产品SaaS化。

   我国云计算市场保持高增。据中商产业研究院数据,2023年我国云计算市场规模达6165亿元,同比增长35.5％。预计到2027年我国云计算市场规模将超过2.1万亿元。据IDC数据,2023年我国大数据平台公有云格局上,阿里巴巴市场规模位居第一,市场份额达40.2％;亚马逊云科技位居第二,市场份额达16.9％。

   盈利预测和投资评级:公司是国内IDC领先企业,并积极布局AIDC业务,将受益于AIGC发展浪潮。预计公司2024-2026年收入分别为87.55/100.66/117.22亿元,归母净利润分别为5.57/7.24/9.11亿元,EPS分别为0.31/0.40/0.51元,对应PE分别为55/43/34x,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、宏观经济风险、智算产业推进不及预期、IDC业务运营成本、地缘政治风险。