比亚迪(002594):智驾平权,战略发布会点评

"天神之眼"下放至20万元以下价格段车型,实现智驾平权。2月10日比亚迪举办智能化战略发布会,比亚迪董事长兼总裁王传福在比亚迪智能化战略发布会上表示,"天神之眼"高阶智驾可实现全程高速0接管。王传福表示,比亚迪全系搭载天神之眼高阶智驾,覆盖20万元级至10万元以下近21款车型,其整体售价区间为6.98～24.98万元。比亚迪集团高级副总裁、汽车新技术研究院院长杨冬生表示,"天神之眼"采用比亚迪自主研发的智能驾驶芯片与算法架构,并整合英伟达、地平线等供应商计算平台,实现软硬件深度融合。他还称,比亚迪的整车智能"璇玑架构"将接入Deepseek-R1大模型,以快速提升车端和云端的AI能力。

   2025年有望成为智驾元年。2024年全球/中国整体汽车销量分别有望达到9100万辆、3143万辆,同时NOA渗透率有望达到6.6％/11.6％。据比亚迪智能化战略发布会介绍,截至目前,比亚迪搭载L2及以上车辆已超440万辆,智驾行驶里程超37亿公里,AEB触发次数超277万次。参考S型曲线,叠加比亚迪智能平权推动大规模10w+智驾车上市,2025年NOA渗透率有望进入快速增长阶段,预估2030年全球/国内渗透率分别达63.5％/80.0％,L3-L5中高阶智能驾驶汽车或将贡献近6400/2900万市场需求(预估2025-2030年全球/中国年均复合增速分别为1.5％、2.0％)。

   比亚迪官宣智能化战略发布会引起市场的高度关注。我们从2024年10月便开始提示比亚迪的此次重要战略调整,并多次在电话会中提到3层投资逻辑:1.比亚迪链直接受益:比亚迪、比亚迪电子,保隆科技,电连技术,速腾聚创;2.产业趋势外溢机会:德赛西威,经纬恒润,伯特利等;3.消费习惯变革:小鹏,小米,理想,吉利。后续还值得期待E4.0发布会,与智驾协同,可2024年的类比DMi5的新车周期逻辑。智能化驱动整车估值重塑二重奏:1.EPS驱动市值扩张。卖更多的车,格局更好。重新期待20x～25xPE的比亚迪和吉利。2.智能化变现重构DCF。无论是智驾还是智舱,核心是变现能力,商业化能力,生态卡位。期待30x～40xPE的小米,小鹏,理想。

   投资分析意见:站在当下以全年视角看汽车板块投资重点,我们认为AI智能科技将是春季行情的主线,汽车智能化和机器人由0到1将会有诸多产业催化和估值弹性,为重点投资方向。我们看好快速变革下仍能持续提升市占率的公司将有极大可能走到这场大变局的终点。维持公司2024-26年营收预测由7868/10281/11946亿元不变;维持净利润预测由383/534/581亿元不变,维持增持评级。

   核心假设风险:海外政策不确定性,宏观经济波动,原材料价格上涨,竞争格局恶化