领益智造(002600):AI终端硬件制造平台,第N曲线助力业绩腾飞-深度研究

全球领先精密功能件制造商,打造一站式智造平台公司于2006年成立,2018年通过江粉磁材借壳上市。成立之初,公司以模切业务起家,持续深耕消费电子精密功能器件;而后通过内生外延,积极拓展光伏,新能源汽车,人形机器人等领域,并进行全球化的业务布局,助力业绩实现加速发展。

   深度受益AI机遇,打造AI终端硬件制造平台作为世界领先的AI终端硬件核心供应厂商,公司通过持续提升研发能力和部署产业垂直整合,形成了从上游的材料、中游的精密功能件及结构件到下游的模组、充电器相结合的全球一站式智能制造服务及解决方案,产品广泛涵盖智能手机、笔记本电脑、可穿戴设备、XR等AI终端设备领域。与此同时,公司卡位硬件终端核心创新环节,在散热、快充、折叠屏等领域持续创新,相关产品已实现量产出货,贡献稳定的业绩增长。

   横向拓展新兴领域,打开业绩成长天花板1、汽车:2024年12月6日,公司拟收购江苏科达66.46％的股权。本次收购完成后,公司有望进一步深化在汽车领域的布局,丰富并完善汽车产品矩阵,实现在汽车零部件业务领域的强链补链,同时拓展新的客户渠道和应用领域,打造新的业绩增长点。2、机器人:子公司领鹏智能2009年开始研发工业机器人,并实现了5个系列10款机器人,内含6个型号的自研减速器,和2个系列6款自研控制器的产品化。在此基础上公司大力加码人形机器人业务的布局,目前已与Hanson、智元、FigureAI等全球智能人形机器人厂商合作,为其提供头部模组、手部模组、无线充电模组、散热模组、模切结构件、金属结构件、注塑结构件、软包结构件等产品服务,并在人形机器人整机设计、灵巧手设计、量产测试等方面有成熟合作经验。3、服务器:公司散热管理系统方案丰富。得益于在电子行业散热领域的多年经验,公司拥有超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片等一系列产品,能为服务器设备提供散热管理解决方案。目前,公司已成为AMD核心供应商,后续将在不同系列产品项目上展开合作。投资建议我们预计公司2024-26年2024-26年营业收入分别为401.67、481.57、584.13亿元,同比+17.71％、+19.89％ 、+21.30％;归母净利润分别为18.01、26.14、35.29亿元,同比-12.17％、+45.12％、+35.01％;EPS分别为0.26、0.37、0.50元。2025年2月13日股价为9.61元,对应PE分别为37.39x、25.76x、19.08x。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示下游需求不及预期,行业竞争加剧,国际贸易政策变动风险,汇率波动风险。