汉威科技(300007):传感器领先厂商,积极布局人形机器人电子皮肤-动态点评

【事项】公司控股子公司苏州能斯达计划于2025H1完成柔性传感器新产线的搭建与试运行。

   【评论】聚焦传感器与物联网业务,逐步剥离公用事业。公司业务涵盖传感器、智能仪表、物联网等,致力于成为以传感器为核心的物联网解决方案引领者。公司2024H1传感器、智能仪表、物联网收入占比分别为13.93％、39.87％、29.62％。公司剥离公用事业聚焦主业,拟将供热业务子公司汉威智源65％股权转让给郑州高新投资控股集团有限公司。

   传感器产品线丰富,依托苏州能斯达布局人形机器人电子皮肤。公司拥有上百种气体传感器品类,涵盖催化燃烧类、厚膜印刷半导体类、电化学类、红外光学(含激光)类、MEMS工艺类等全球主流气体传感器技术,并横向拓宽了压力、流量、红外、温湿度、加速度、振动等多门类传感器,下游面向安防、家电、汽车、医疗等领域。公司持续扩展传感器产品线,成功研发了MEMS、柔性传感器等,具身智能方面,公司的柔性压力、柔性织物、弹性应变、惯性等多种传感器可应用于人形机器人领域。公司柔性微纳传感器业务主要由控股子公司苏州能斯达开展,截至2024年底,能斯达已经具备四条成熟产线,开始给多家机器人整机厂商提供电子皮肤及指腹类传感器,与小米、比亚迪等积极展开合作,并计划于2025年上半年完成新产线的搭建与试运行。

   智能仪表产品品类丰富,带动传感器与物联网发展。公司依托传感器技术研发生产了多样化且种类齐全的智能仪表,广泛应用于工业安全、燃气安全、市政监测、环境监测、智能家居与健康等领域。燃气仪表领域,公司不断丰富产品序列,使用自研传感器降低生产成本和维护成本,延长使用寿命。工业安全仪表领域,公司基于标准化产品进行种类扩展,把握国产替代机会,持续拓宽特殊场景应用。智能仪表作为上游传感器的应用载体和下游物联网平台的数据来源,提升了公司整体竞争力。

   物联网综合解决方案业务稳步发展,应用场景持续拓宽。公司主要有智慧安全系统、智慧城市系统、智慧环保系统等应用场景。1)智慧安全系统解决方案主要面向石油、化工、冶金、电力、矿山、制药、食品等领域;2)智慧城市系统解决方案面向燃气、水务、热力、市政、园区、楼宇等领域;3)智慧环保系统解决方案为企业、政府提供大气监测、污水及垃圾渗滤液处理、有机废气治理等一体化的环保服务。

   【投资建议】公司陆续剥离公用事业传统业务,聚焦传感器业务,持续拓宽下游应用场景,电子皮肤产品有望受益人形机器人产业的快速发展。预计公司2024-2026年实现归母净利润1.30、1.73、2.36亿元,同比增长-0.62％、33.17％、36.24％,现价对应PE为75、57、42倍。首次覆盖,予以"增持"评级。

   【风险提示】下游需求不及预期,产线投产进度不及预期,行业竞争加剧。