比亚迪(002594):天神之眼技术矩阵落地,智驾平权带动公司新增长-事件点评

事件:公司举办智能化战略发布会,发布全民智驾战略。

   构建天神之眼技术矩阵,全面补齐智驾短板。公司天神之眼分为A/B/C三个版本:1)天神之眼A为高阶智驾三激光版(DiPiIot600),主要搭载于仰望品牌的旗舰车型;2)天神之眼B是高阶智驾激光版(DiPiIot300),主要搭载在腾势品牌部分车型以及比亚迪品牌的高端车型;天神之眼C即高阶智驾三目版(DiPilot100),主要搭载于比亚迪王朝和海洋网剩余车型。其中,天神之眼C配备前视三目5R12V感知硬件及端到端控制算法,全面适配DM(混动)平台和e(纯电)平台,是公司全面普及智能驾驶的核心配置,实现架构、传感器、算法、数据四大领先,"二郎神"前视三目摄像头等新技术亮点足。此外,公司"璇玑架构"全面接入DeepSeek,赋能车端/云端AI双循环。

   21款智驾车型"平价"上市,最低海鸥智驾版6.98万元起。与新智驾系统配套,公司公布首批21款智驾版新车售价。改款车型覆盖7-20万级,包括王朝网10款车型、海洋网11款车型,均搭载"天神之眼"高阶智驾系统,定价与旧款相比维持不变,"加配不加价",入门款最低价海鸥6.98万元起。我们认为,公司作为新能源销量龙头,规模优势明显,有望带动智能驾驶配置进一步降本。技术创新+成本优势的背景下,公司有望开启新一轮强产品周期。

   国内基本盘强势,全球化稳步推进。1)国内市场,以旧换新政策持续发力,公司混动/纯电平台同步迭代,新车力度强,市占率有望维持高位。中长期看,公司技术标签深入人心,海洋-王朝-腾势＆方程豹-仰望,高端化路径清晰,品牌力持续向上。2)海外市场,公司短期有望加强车型导入,中长期海外工厂陆续落地,预计仍将贡献公司重要增量。

   盈利预测与估值:预计公司2024-2026年归母净利润393/491/597亿元,对应PE分别为24/20/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济持续下行致使行业需求不振,海外工厂不及预期风险,新车型需求不达预期,行业竞争超预期。