安培龙(301413):温/压/氧传感器三大产品线,加速拓展力传感器-动态点评

【事项】2024年8月以来,公司发布多项六维力传感器相关发明专利,同时公司在近期的投资者关系记录公告中更新公司力传感器新进展。

   【评论】热敏电阻及温度传感器方面,产品包括PTC热敏电阻器、NTC热敏电阻器及温度传感器。家电领域,公司积极拓展新客户、新市场;受益于国家以旧换新政策、海外家电出口需求增速明显,同时叠加家电智能化对传感器的需求增加,公司热敏电阻及温度传感器有望迎来较为明显的增长机会。光储等泛能源领域,公司产品线丰富,目前已是大客户的批量供应商,随着储能温控应用领域的发展,公司的热敏电阻及温度传感器在该领域的业务将会保持快速增长趋势。汽车领域,公司凭借陶瓷电容式压力传感器进入国内外各大主流品牌汽车主机厂供应链体系,目前已取得国内外多家汽车主机厂项目定点及批量供货。

   压力传感器方面,产品主要包括陶瓷电容式压力传感器、MEMS压力传感器、玻璃微熔压力传感器。燃油车领域,公司是国内较早实现陶瓷电容式压力传感器规模化应用企业,将抓住此历史机遇,快速提升在国内自主品牌主机厂的市场占有率及品牌知名度,同时加大海外市场拓展力度。新能源汽车领域,公司的温度-压力一体传感器已实现大批量供应,目前公司已取得部分汽车客户订单并已批量交付,成为其核心压力传感器供应商。同时公司积极丰富压力传感器的产品线,布局开发MEMS压力传感器以及玻璃微熔压力传感器,并取得了国内外知名主机厂客户的项目定点,逐渐实现批量交付。

   力传感器基于MEMS硅基半导体应变片+玻璃微熔工艺,2025年有望在单向力以及力矩传感器方面实现大批量交付。公司力传感器包括单向力传感器、力矩传感器以及六维力传感器;基于MEMS硅基半导体应变片+玻璃微熔工艺的单向力传感器以及力矩传感器已开发完成,其中用于汽车EMB刹车力传感器已向国内头部知名企业供样进行装车实验,项目进展顺利。用于机器人领域的单向力传感器及力矩传感器也与多家客户进行送样以及技术交流中。六维力传感器公司目前正在研发过程中;2024年8月以来,公司发布多项六维力传感器相关发明专利,表明公司布局积极,我们认为,基于公司MEMS、玻璃微熔方面的工艺积累,公司六维力传感器有望实现突破。

   【投资建议】我们认为公司多元下游均有明确增长机会,因此我们预计2024-2026年,分别实现营收9.27/11.71/13.99亿元,同比变动分别为24.14％/26.37％/19.42％;

   实现归母净利润0.98/1.29/1.77亿元,同比变动分别为22.29％/32.43％/36.76％;

   对应EPS分别为0.99/1.31/1.80元,2025年2月7日股价对应PE分别为88/66/48倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】下游需求不及预期;原材料成本大幅波动影响毛利率;市场竞争加剧等