华厦眼科(301267):发布长期战略规划,拓展发展深度和广度-公司跟踪报告

制定"1236"长期发展规划,符合自身特色。公司发布《华厦眼科2025-2029发展规划》,制定"1236"发展规划,其中"1"指打造1个世界知名的眼科中心,"2"是管理200家眼科医院和视光诊所,"3"指布局3大洲:亚洲、欧洲、美洲,"6"是建立6个区域眼科中心。我们认为,这使得单一的服务"点"得以串珠成链、织链成网,有效保障了医疗服务质量的标准化和服务效率的再提升,有助于推动眼科疾病的分级诊疗与下沉覆盖,以更好地满足不同地区、不同层次的眼科医疗服务需求。

   公司引进多款创新人工晶体与设备,全面提升眼底病诊疗能力与患者服务。公司积极响应人工晶体集采政策落地执行,引进了强生全视TECNISSymfony?Toric新无级?散光型人工晶状体、爱尔康全新Clareon疏水平台三焦点老视矫正型人工晶状体和单焦点散光矫正型人工晶状体等多款人工晶体;目前,公司已覆盖市面上所有的人工晶体类型,并积极推动精准微切口、功能性人工晶体、飞秒激光辅助系统、数字导航四大技术的运用,致力于为患者提供个性化、多层次的诊疗服务。公司率先引进了中国首台蔡司3D数字导航手术显微镜、中国首台爱尔康眼科手术显微镜、全国首台爱来视?睑板腺光热脉动复合治疗仪、爱尔康最新"全光塑"屈光手术技术、蔡司新一代微创全飞秒精准4.0-VISULYZE新科技、全球首个双通路眼底新药"法瑞西单抗",并成功完成国内首针注射,为眼底病患者提供了全新治疗方案;引入用于眼底疾病微创手术的EVAUPGRADED创新型超乳-玻切一体机,全方位提升眼底病诊疗能力。

   厦门眼科中心复评"三甲",加快科研创新成果产出。2024年12月31日厦门眼科中心顺利通过"三甲"复审,我们认为此次三甲复审的顺利通过见证了厦门眼科中心在医疗质量管理、医疗服务能力及医教研建设等方面的提升。公司持续深化大数据、人工智能等技术在眼健康领域的研发应用,积极开展"人工智能+医疗"项目,构建华厦智慧医疗体系。启动"华厦数智长城"计划,以公司全国范围内的临床诊疗电子病历和健康筛查体系为基础,持续完善健康医疗大数据系统,全面构建人工智能在眼病预防、诊断和随访等场景的应用。2024年前半年新增参与专家指南和共识编写6篇,新增获批医学科研项目23项,新增开展各类临床试验项目12项并担任PI。2019-2023五年总科技量值排行榜中位列第14位,连续十一年位列中国眼科第一方阵。

   医保局整合规范眼科医疗服务价格项目,推进眼科规范高质量发展。国家医保局编制印发《眼科类医疗服务价格项目立项指南(试行)》,参考2023年版医疗服务项目技术规范,将563项技术规范项目映射整合为125项。国家医保局将指导各省医保局结合实际做好对接落实,制定全省统一的价格基准,由具有价格管理权限的统筹地区对照全省价格基准,上下浮动确定实际执行的价格水平。我们认为,该立项指南的发布使眼科价格项目更加清晰、规范,确保满足临床需求,将来卫生行业主管部门认可的眼科技术进入临床后可直接对接,助力高价值创新眼科技术加快实现临床收费转化,利好眼科经营规范龙头企业。

   启动"华厦眼科人才博闻计划",构建完善的"人才金字塔"截至2024年中,公司分别与北京大学、厦门大学、福建医科大学、温州医科大学等三十多所院校建立多层次多领域的共建合作,累计为各医院引进院校学生1500余人(含实习生),其中2024年上半年引进超200人,创历史新高;与合作院校达成"订单式"人才培养超800人,双师型专家团队建设达110人,产教融合基地建设合计60项。此外,公司积极开展各类人才培育项目,开展国家级继续教育培训项目2项;持续开展中国眼科医师精英人才培养计划、临床技能培训等各类人才培训项目。截止2024年中,中国眼科医师精英人才培养计划累计结业人数超500人,累计完成手术超6万台。公司临床技能培训基地累计结业人数超1000人,累计完成手术超10万台。

   盈利预测与投资建议:我们预测公司2024-2026年营业收入分别为41.34、46.45、52.34亿元,同比增长3.0％、12.4％、12.7％;归母净利润分别为5.89、7.05、8.36亿元,同比增长-11.6％、19.7％、18.6％。我们采用PE估值法,参考可比公司估值水平,我们给予公司2025年PE倍数30-35倍,对应公司合理价值区间211.5-246.7亿元,对应每股合理价值区间25.18-29.37元。

   风险提示:部分下属眼科专科医院处于亏损状态并可能面临持续亏损的风险;医保控费的风险;发生重大医疗纠纷和事故的风险;行业竞争加剧风险;连锁扩张不达预期风险;监管与政策风险。