南山智尚(300918):积极推进UHMWPE业务在机器人领域的应用,未来发展潜力大

核心观点:公司正在积极推进UHMWPE业务在机器人领域相关下游的应用。根据深交所互动易平台,公司表示"从全球供应来看,荷兰DSM公司是全球领先的高性能材料供应商之一,其核心产品Dyneema广泛用于腱绳传动系统中。美国Honeywell公司生产的Spectra纤维,也广泛应用于腱绳传动系统中。UHMWPE因其具有极高的拉强度、耐磨度、柔软度,广泛应用于灵巧手中的腱绳部位。目前国际某新能源公司及海外部分灵巧手公司采用的主流腱绳材料是UHMWPE。公司生产的纤维强度可以满足相关领域的应用,正关注机器人领域发展动态,同时精进生产技术工艺及新产品研发,正积极推进机器人领域相关下游的应用"。

   公司为国内精纺呢绒领军企业,通过新材料业务打造"第二增长曲线"。

   2021年以来,公司着力打造毛纺织服装产业链与新材料产业链"双链协同"的发展体系,目前已拥有3600吨UHMWPE新材料产能,位居行业第一梯队,且处于满负荷生产状态,同时稳步推进年产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目。2024Q1-3,在传统行业面临巨大压力下,公司坚持双链协同发展格局,保持稳定增长态势,实现营业收入11.63亿元,同比增长3.52％,归母净利润1.25亿元,同比增长3.83％。

   灵巧手是人形机器人的重要部件,腱绳传动目前广泛被灵巧手采用。

   腱绳传动主要通过模仿动物肌腱传动方式,腱绳材料整体分为不锈钢、高分子纤维两大类,高分子纤维中以Dyneema和Spectra两种纤维为主流,分别为荷兰DSM公司和美国Honeywell公司生产的UHMWPE。

   盈利预测与投资建议。预计24-26年公司EPS分别为0.54、0.81、1.09元/股。参考可比公司PE,且考虑到公司新材料业务增速较快,给予25年20倍PE,对应合理价值16.13元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。原材料价格波动、市场竞争加剧、新材料业务投产进度慢于预期、汇率波动风险。