精智达(688627):股权激励计划对半导体业务设置高考核目标,看好存储测试设备的放量-公司点评报告

事件:精智达发布2025年限制性股票激励计划(草案)。

   1、授予数量与分配:计划授予的限制性股票数量为36万股,占公司股本总额的0.38％。其中首次授予29.10万股,预留授予6.90万股。激励对象不超过48人,包括公司董事、高级管理人员及核心业务人员。

   2、授予价格:39.74元/股。

   3、公司层面业绩考核目标:考核年度为2025-2027年,考核指标为营业收入增长率和半导体业务增长率,考核基年为2023年,按照计划:1)考核目标值:25-27年,营业收入增长率不低于60％、110％、180％,半导体业务营业收入增长率不低于500％、800％、1300％;按绝对值来看,25-27年营业收入不低于10.38/13.62/18.16亿元,半导体业务收入不低于4.98/7.46/11.61亿元;

   2)考核触发值:25-27年,营业收入增长率不低于48％、88％、144％,半导体营业收入增长率不低于400％、640％和1040％。按绝对值来看,25-27年营业收入不低于9.60/12.19/15.82亿元,半导体业务收入不低于4.15/6.14/9.45亿元。

   点评:公司的老化修复设备和探针卡等稳步推进国产化替代,FT测试机方面,公司于2025年1月公告已完成内部测试,向客户送样验证,可实现9Gbps信号输出与校准,可用于DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等芯片的FT测试,CP测试机方面,24年中报显示针对新一代存储器件的升级版晶圆测试机的工程样机验证工作完成,量产样机各关键模块开始厂内验证。公司的股权激励计划对半导体业务设置考核目标,彰显了公司对该块业务发展的信心,我们持续看好公司半导体业务在存储客户处的放量。

   盈利预测及估值:我们预计公司24-26年的归母净利润为1.20/2.11/2.68亿元,对应25年PE为36X,我们看好存储测试机的国产化,维持"推荐"评级。

   风险提示:新设备验证进展不及预期风险,毛利率管控风险,显示业务行业景气度不及预期风险等。