卧龙电驱(600580):2024年业绩稳健增长,机器人与低空领域布局快速推进

公司发布2024年业绩预告,利润实现稳步增长。公司公告2024年预计实现归母净利润约8.0亿元,同比增长约51％;实现扣非归母净利润约6.9亿元,同比增长约45％。2024年,在家电以旧换新、大规模设备更新等政策推动下,公司日用电机等业务快速发展,归母净利润实现稳定增长。

   设备更新与以旧换新政策推动,公司工业电机与日用电机业务有望稳健发展。节能减排与大规模设备更新等政策持续加力,工业电机需求有望稳中向好。国内消费品以旧换新和海外家电补库需求推动下,日用电机需求快速增长。公司是国内工业电机与日用电机领先企业,产品性能优异,旗下具有卧龙、南阳防爆、ATB等知名品牌,有望伴随行业持续回暖实现快速发展。同时,公司依托欧洲、北美、越南等基地加速客户开拓,助力收入快速增长。

   公司积极布局机器人关键部件,并加速客户开拓。公司深耕电机行业多年,针对人形机器人行业需要,已经布局高爆发关节模组、伺服驱动器、无框力矩电机等人形机器人关键部件。同时,公司旗下希尔机器人是全球领先的工业机器人集成方案供应商,在柔性制造、工业场景及客户等方面具有丰富经验积累。公司依托品牌、技术工艺、系统集成优势加速机器人业务布局,目前已与浙江人形机器人创新中心、智元机器人、云深处等在人形机器人、仿生机器人等领域展开深入合作。

   低空经济蓬勃发展,公司前瞻布局航空电机业务。电机是飞行器核心零部件,其具有技术壁垒高、认证周期长等特点。公司基于电机领域多年的技术积淀,在2019年前瞻布局航空电机,并且构建了覆盖无人机、EVTOL、电动飞机等多场景的产品矩阵。目前,公司已经与中国商飞、沃飞长空、山河星航等主机厂客户达成深入合作,共同推进产品研发。未来伴随低空经济应用场景的持续丰富以及飞行器的批量使用,公司航空电机产品出货量有望快速增长。

   风险提示:工业需求景气度不及预期;原料价格大幅波动风险;贸易保护主义和贸易摩擦风险;新业务开拓进度不及预期。

   投资建议:调整盈利预测,维持优于大市评级。考虑到近期公司将储能等非主业剥离对于短期业绩的影响,我们小幅下调盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润8.01/10.55/12.61亿元(原预测为9.52/11.93/14.08亿元),同比+51％/+32％/+20％,EPS分别为0.62/0.81/0.97元;动态PE分别为39/30/25倍。