禾川科技(688320):2024年业绩承压符合预期,静待后续复苏

2025年1月17日,公司发布2024年年度业绩预亏公告:2024年公司营收预计实现8.0-8.5亿元,同比减少28.35％至23.87％;归母净利润预计实现-1.42到-1.78亿元,同比转亏;扣非归母净利润预计实现-1.56到-1.92亿元,同比转亏。对此点评如下:全年业绩表现不佳,受新能源需求下滑拖累明显。单看四季度:公司营收预计实现1.56-2.06亿元,同比减少32.47％至10.82％;归母净利润预计实现-0.61到-0.97亿元,同比转亏;扣非归母净利润预计实现-0.66到-1.02亿元,同比转亏。一方面,公司下游大客户集中在光伏、锂电等新能源行业,而此类客户大幅减少资本开支,公司产品销售下滑明显。另一方面,公司持续加大研发投入,新增了逆变、光伏储能、精密导轨丝杆、工业电机项目,优化控制器、变频器产品,开发细分行业解决方案应用控制系统。同时,公司数字化工厂、杭州研究院募投项目转固定资产折旧增加,叠加资产减值计提影响,公司业绩首次出现亏损。光伏锂电业务占比降低,3C、激光业务快速发展。自光伏锂电行业需求整体疲软后,公司积极调整发展战略,将业务资源向3C、激光、纺织、包装等传统行业转移,一定程度上弥补了光伏锂电业务下滑造成的亏损。目前,公司光伏锂电业务合计占比已不足30％,未来随着该板块占比的持续下降,公司业绩有望扭亏为 盈。人形机器人业务进展顺利,组件取得小批量订单。凭借多年的技术积累和产品研发储备,公司顺利进军人形机器人赛道。今年5月,公司发布Hu-MDB系列无框力矩电机,并宣布进军人形机器人赛道;7月公司已与国内头部人形机器人本体厂商建立了合作关系,并专注于线性组件、旋转关节组件以及差异化灵巧手的研发;8月,浙江禾川人形机器人有限公司成立。同月,公司在2024世界机器人大会上展出一款通用型人形机器人--"YOLO"游龙01,机器人身体部件的90％为公司自制,包括行星滚柱丝杠、空心杯电机、无框力矩电机、驱控单元、灵巧手等。11月,公司签约华为全球具身智能产业创新中心,未来有望进入华为人形机器人供应链。目前,公司机器人组件已取得小批量订单,未来有望受益于人形机器人量产落地。盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为-1.49、0.29和0.83亿元,对应PE值分别为-、244.19和85.41倍,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:订单交付不及预期;盈利预测与估值模型不及预期。