聚光科技(300203):收入提升+降本增效带动业绩大幅扭亏,聚焦高端分析仪器优质赛道

事件描述公司发布2024年业绩预告,预计实现归母净利润2-2.3亿元,预计实现扣非归母净利润1.2-1.5亿元,同比均实现扭亏为盈。其中单四季度预计实现归母净利润0.82-1.12亿元,实现扣非归母净利润0.52-0.82亿元。

   事件点评主营业务收入维持10-15％的稳健增长,谱育科技营收增速快于主营业务收入增速。公司主营业务收入增长约10％-15％,其中谱育科技在高端科学仪器领域保持较高比例研发投入,并实现营业收入同比增长约20％,盈利约1.5亿元,发展势头喜人。

   降本增效成效显著,聚焦高端分析仪器优质赛道。2024年,公司适当收缩长期布局、暂时不能实现盈利的业务以及非高端分析仪器及相关配套产品、服务的业务,持续做强做大高端分析仪器业务;细化以利润率为目标的效率提升;持续强化提高合同质量和营业收入质量,以保障现金流为核心,强化应收账款回款管理,推进精细化管理,大力加强各业务单元费用优化工作。从结果来看,主营业务毛利率回升,费用管控初见成效,各项费用金额下降,利润扭亏为盈,降本增效成效显著。

   高端分析仪器赛道长坡厚雪,国产化率仍有较大提升空间。我国分析仪器产业规模已超过千亿,仅次于美国与德国,实现了一系列质谱、光谱、色谱等分析仪器的产业化,但与美、德、日等仪器产业强国相比,我国分析仪器企业与赛默飞、安捷伦、沃特世等企业仍有较大差距,2023年全球排名前20的分析仪器企业基本被欧、美、日所垄断,尚无一家国内企业上榜,高端质谱、色谱及光谱仪器进口率近90％,部分专业领域的高端产品甚至100％依赖进口,国产替代需求十分迫切。

   盈利预测与估值公司拥有国内领先的质谱、色谱、光谱技术和产品平台,有望受益于国产化大趋势,持续拓展下游应用领域,我们预计公司2024-2026年营收分别为35.96、40.34、44.89亿元,同比增速分别为13.02％、12.19％、11.26％;归母净利润分别为2.15、3.06、3.86亿元,同比增速分别为166.77％、42.10％、26.21％。公司2024-2026年业绩对应PE估值分别为35.97、25.32、20.06,与同行业可比公司相比,处于较低水平,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:行业景气度不及预期;国产替代节奏不及预期。